申万宏源政策释放内需潜力把握大消费新态势位置

申万宏源：政策释放内需潜力 把握大消费新态势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

2018年10月11日，国务院办公厅印发《完善促进消费体制机制实施方案（年）》，该政策提出26项具体措施，从完善消费供给体制、提升消费产品质量、增强居民消费能力三方面着手，以全面促进消费对内需的释放潜力。本文联合政策涉及的最高价11个具体的消费行业，从策略及行业视角分别对文件进行深度解读。同时，结合行业目前的发展状况和政策规划展望未来的推进方向和前景，最后从行业比较角度做出结构性推荐。

策略视角：在外临贸易摩擦，内患增长乏力的境遇下，挖掘消费潜力成了“稳增长”的必然选择，文件在这种背景下出台可说是恰逢其时。十九大以来促消费被多次提及，但不同以往，这份高规格的文件覆盖面更广。既折射出在新时代改革转型和国际宏观环境不确定下促消费的发展思路，又是一份各项推进措施及明确落实到各部委的行动指南。

大消费本身包含服务和实物消费两大领域。对标美国，2017年服务消费占比高达68.8%，而我国近年占比徘徊于40%左右。从发达国家消费结构变化趋势可以看出，以旅游、教育、医疗等为代表的服务消费未来提升空间较大，长期将成为促消费的主要着力点。本次政策规划的核心也顺应这一趋势，将传统实物消费引向服务消费。具体是从放宽服务消费领域市场准入和促进实物消费结构升级两个方向切入，正文将对涉及细分领域进行全面解读。

服务消费领域（涉及旅游、文化传媒、体育、健康养老、家政、教育培训等），本次政策提出放宽服务消费领域市场准入，加快推进服务标准建设。针对养老、教育、医疗健康等有望在未来刚性需求呈爆发式增长下，成为拉动内需核心的消费领域做出发展规划，着力引导行业向规范化、标准化发展。同时，对未来有望成为全新增长点，而目前仍是短板的具体细分领域，如邮轮、互联+医疗健康、民营养老机构、普惠早幼教等甚至在唯品会、聚美优品等特卖站大行其道的节点方面着重推进。

原文涉及重点领域有：1）旅游：居于服务消费政策的首位，其重要性不言而喻。且将旅游发展的重点放在海南，与区域性最超预期的海南自贸港发展相结合，后续不乏催化剂。

规划具体提出加快推进海南“自由港”政策落实，放宽免税行业、邮轮产业和休假制度多重限制，以刺激旅游消费；2）健康养老：在人口老龄化日益严重的当下，健康养老产业的推进发展是大势所趋。本次主要聚焦社会办医准入门槛相关的政策，如鼓励社会资本介入医疗健康领域，解决公立和民营医院发展不平衡问题；重申取消养老机构设立许可，放宽准入条件，大幅增加医疗、养老供给等；3）教育培训：随着深化改革步伐的加快，国家对教育的重视程度逐步提升，本次规划将教育作为专项列出，可见其发展推进的决心。

文件重点强调非义务教育阶段的消费可以更大程度的市场化，积极发展早幼教和高等职业教育，将教育发展成为促消费的主要领域之一。

实物消费领域（涉及房屋租赁、汽车、信息消费、渠道品牌、家居家电等），本次政策更加强调消费结构的升级。实物消费发展已相对进入成熟期，对比往次促消费政策，传统的纺织服装、食品饮料、家电家具等领域将不再是着力点。本次政策明显侧重将新概念、新科技导入传统实物消费领域。强调信息消费、智能化升级等新兴概念。原文涉及的重点领域有：1）信息消费：大力推进5G发展落地，提速减费持续催化信息消费内需高增长。随着大数据、云计算、5G等技术发展成熟，电子产品智能化升级，、计算机、可穿戴设备等中高端科技产品可能打开全新消费增长空间。新时代下，信息消费可持续发展潜力更加巨大。2）新零售：“互联+”助推传统商贸转型升级，积极推进“智慧商圈”和“智慧零售”建设。我国有望培育出一批国际化领先的消费品龙头品牌。