民生证券乌龙指难改大趋势四底部初成博周期位置

民生证券：乌龙指难改大趋势 四底部初成博周期 201 - 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

光大乌龙事件：短期券商承压，难改大势所趋16日光大证券乌龙盘事件引起市场暴动，三分钟内，多达59只权重股瞬间被封涨停。对此事件，我们有四点判断：1）短期券商板块承压，创新业务、监管及风控等均有可能受到影响；2）对光大后期处理尚未明确，但放任其手握的49亿空单周一砸盘的概率较小，需要监管部门进行调查后下定论，投资者恐慌情绪蔓延可能性不大； ）IPO开闸时点将存在更多不确定因素，安抚投资者对A股安全性质疑成为监管部门首要任务；4）短期影响难改大势所趋，维持前期判断，市场底已经出现，不宜过分悲观。

试点住房方向抵押养老保险，盘活消费存量资源16日 主持召开国务院常务会议，确定深化改革加快发展养老服务业的任务措施，引导和鼓励民间投资进入养老服务。其中，试点住房方向抵押养老保险，有利于盘活存量资源，刺激消费。

四底部初兑现，博周期正当时当前经济、政策、货币和市场四底部已现，A股压力缓解，乌龙指事件难改市场大势。1）经济面：7月份宏观数据好转，全社会用电量同比增长8.8%，创年内新高，隐含经济回稳趋势；2）政策面：稳增长政策定调，除保障房、轨道交通等传统领域外，节能环保、信息消费、养老服务、自贸区等成为政策扶持重点； ）货币面：央行表态稳增长、保持货币市场稳定；4）市场面：政策护底迹象明显，上证综指从6月份最低的1849点到当刚学会挣钱的你真不舍得花钱。最奢侈时前的2068点，反弹幅度已接近12%。

我们认为，周期行业低仓位、低估值，吸引力越发明显，反弹时点已经来临。中游数据已开始好转，煤炭、钢铁、建材价格企稳并有回升之势，随着三季度投资旺季来临，中观好转趋势大概率得以延续。

成长浪里淘沙，四主题渐明朗中报“业绩雷”与解禁高峰双重风险来袭下，成长股结构分化将加速，但是具有政策支持、业绩保障、符合转型方向的“真成长”主题和个股仍然具备吸引力，继续关注节能环保、信息消费、铁路、棚户区改造四个子方向。具体投资标的见前期报告《民生FOCUS：稳增长政策渐出台，四主线机会趋明朗》。

优选真价值，紧握真成长8月份价值防御宜主打消费，优选周期、成长，建议继续遵循“真价值”和“真成长”两条线：真价值重消费，两标准六行业，推荐商贸、家电、不过采用双系统的还比较少见化工、农林牧渔、房地产、建材；（2）紧握真成长，兼顾政策业绩，推荐通信、计算机、环保。

风险提示：经济下行超预期，局部金融风险爆发，美国QE退出

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