行业交通运输投资焦点转向低估值低价稳增长的蓝

交通运输：投资焦点转向低估值低价稳增长的蓝筹 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾上个交易周上证综指上涨1.01%，创业板指下跌0.48%，申万交运上涨1.8 %，子板块基本上涨，其中港口、铁路、机场领涨，公交下跌。涨幅靠前公司为大连港（4 . %）、亚通股份（19.5%）、唐山港（15. %），涨幅靠后公司为南京港（-10.6%）、锦江投资（-10.1%）、由此强生控股(-8.5%)。港口板块大涨，主题投资属性较强，机构配置需谨慎。

投资要点投资焦点转向低估值、低价、稳增长的蓝筹：近期市场有所动荡，低价，低估值和稳增长的蓝筹表现较好。重点推荐（1）广深铁路：预计2015年净利润同比增长45%-65%，PB仅约1倍，年经营性现金流近20亿元。铁路运营服务快速发展。铁路改革渐行渐近，客运提价将打开公司盈利上升空间，预计广深城际提价5%，则净利润提升约10%，若长途车提价5%，则净利润提升约18%。铁路土地综合开发与资产注入是未来看点。（2）上海机场：未来 年业绩复合增速至少15%，对应2016年PE约18倍，ROE为1 %，销售净利率4 %，仅次于贵州茅台，年净现金流量近20亿元。业绩持续稳定增长，迪斯尼锦上添花。第四跑道启用后时刻放量，T1航站楼改造完成2016年启用将提升非航收入。（ ）深圳机场：预计2015年净利润同比增长85%-115%，对应2016年PE约22倍。T 航站楼投产影响减弱，处于产能释放期，未来 年业绩复合增速25%，国际航线提升空间大。

内航内线提价是潜在催化剂，深圳机场国内航线占比95%，提价弹性最大。

（4）铁龙物流：铁路特种集装箱运输龙头企业，随着铁路货运改革持续推进，铁路零散货运量将有所提升，货运集装箱化率也将提高，“一带一路”战略加快集装箱班列开行。公司加大特种集装箱购置和冷链物流的投资，未来将长期受益铁路物流的发展。关注深高速，股息率约5%，政府溢价回购路产，管理层获股权激励，年经营性现金流超过12亿元，大量现金可助推转型。宁沪高速，股息率近5%，预计2016年PE约1 倍，年经营性现金流超过 0亿元。

新兴物流逆势增长，优选成长性物流股：物流存量整合空间巨大，快递行业持续高增长。重点推荐（1）传化股份：传化物流线下构建以“实体公路港”为核心的物流基础设施络，线上打造以“易配货”、“易货嘀”、“运宝”为核心的互联物流平台，打造线上线下公路物流智能平台。2016年公司将建成 0个公路港，力争实现线上运费撮合交易量1000亿元。2017年将快速释放利润，物流+车货匹配平台发力，拿到全功能金融支付牌照，车货智慧平台生态金融盈利潜力巨大。（2）怡亚通：基于6万亿商品流通市场，构建深度供应链分销平台，实现效率提升和成本节约。公司占据先发优势，或将赢者通吃。2015年营业收入达到400亿，净利润达到5.12亿，同比增长64%，公司商业模式独具颠覆，预计一季度利润同比增长超100%。

（ ）华贸物流：公司致力于实施“5+2”战略，多元化物流格局初现。收购祥德集团65%股权，打通跨境电子商务进口备货保税模式的全球海运拼箱集运物流通道，致力于打造跨境综合物流业务。以PE1 倍收购优质特种物流服务商中特物流，明显提升盈利水平。预计公司年净利润增速分别为29.5%，27.8%和 5%。（4）外运发展：专注于海淘B2C，与敦煌战略合作，跨境O2O升级，实现真正意义上买全球和卖全球。强势进军跨境电商物流，与易、阿里巴巴合作将放量。大股东换成招商局，未来将强势整合物流业务。积极关注华鹏飞，艾迪西，富临运业，江西长运等。

三大航年报公布，汇兑损失超过盈利，国际航线收益下滑：中国国航、南方航空、东方航空2015年年报公布，分别实现67.74亿元、45.41亿元、 8.51亿元的净利润，分别同比增长77.5%、 2.9%、117.2%，合计超过151亿元。由于人民币对美元贬值，三大航汇兑损失共计超过158亿元，超过盈利。业绩大幅提升主要受益于燃油成本下降，国航、南航、东航的燃油成本节省超过 00亿。由于三大航纷纷加大国际航线的ASK投放，2015年，国航、东航和南航在国际航线的运力增幅分别达到19%、24%和 1％，国际航线不含燃油附加费的每客公里收益，东航、南航同比下滑 . %和10.26%，估计国航同比下滑约7%。2016年第一季度，三大航国际航线ASK仍大幅增长，同比增长 0%，票价承受较大压力。汇率与油价仍是关键的不确定因素，以2015年的情况分析，人民币对美元汇率每贬值1%，国航、东航、南航的当期利润就会减少5. 亿元、5.81亿元和4.42亿元。平均航油价格每上升5%，国航、东航、南航的航油成本就会增加12.02亿元、10.16亿元和1 .1 5亿元。迪斯尼即将开园，增量需求将拉动存量票价，长期利好以上海为主基地的航空公司，关注春秋航空和吉祥航空。