高考加油交通运输BDI在BCI带动下环比回落集运魏家

交通运输：BDI在BCI带动下环比回落 集运运价继续下跌 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

干散货市场运价经过9月份大幅飙升之后出现调整，上周BDI综合指数周环比下跌4.8%至1,985点；油运市场运价环比下滑，BDTI和BCTI指数比前一周分别下跌2. %和5.0%。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别下跌4.7%和4.5%，集运市场十一节后需求回落带动装载率下降，班轮公司纷纷降价揽货，导致欧美航线运价继续下滑，与此同时班轮公司也陆续公布航次削减计划，以配合淡季货量减少及11月初的提价。国际干散货运输市场活动稳中有降，海岬型船运价明显回落推动BDI指数下跌，而远期市场空头情绪也明显增加；随着市场逐步回归行业基本面，BDI指数未来将面临较大压力，但仍有可能反复。航运板块三季报业绩公布在即，环比上半年将有所好转，但前三季度以及年内行业性亏损局面仍难以扭转，且运力过剩状态短期难改，我们仍维持谨慎态度；中长期来看，随着运力交付放缓以及现有运力逐步消化，长期投资机会可待明年。

支撑评级的要点干散货市场BDI指数受BCI拖累环比回落。10月11日，BDI指数收于1,985，周环比下跌4.8%，其中BCI下跌10.6%，BPI和BSI分别上涨5.7%和6.2%。

中国国庆假期后矿石运输稳中有降，再加上市场主要租家看空市场，推动海岬型船运价明显下滑，拖累BDI指数。上周我国进口铁矿石港口库存为7,652万吨，环比继续回升。BDI综合指数经过9月份大幅飙升之后出现调整，市场预期也出现明显变化，远期市场运价全线下挫。由于国内需求难以大幅好转，再加上现存运力消化仍需时日，目前市场仍处于运力明显过剩状态，指数2000点以上难以维持，尽管短期运价可能出现反复，但指数进一步上升空间有限。市场对干散货板块周期拐点预期有所升温，但由于需求端仍难乐观，且运力过剩难解，运价年内仍难有出色表现，明年有望环比明显好转，拐点预期更为明确。

油轮运输市场运价环比回落。10月11日BDTI和BCTI收于587和517，周环比总投资211亿元。以“基辅”号航母为主体分别下跌2. %和5.0%。上周国际油价环比上涨，布伦特原油价格周环比上涨1.7%至111.28美元/桶。国际油运市场原油运价依旧低迷，大船不断调整和改进供应链有所反弹，而小船运价下滑明显，VLCC运价继续反弹，平均TCE水平为1.4万美元/天。短期来看，油运市场运价仍将继续低位徘徊。

集运市场欧美主干航线运价继续下跌。10月11日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,0 9.72，环比下跌4.7%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为894.41，环比下跌4.5%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为675美元/TEU和726美元/TEU，环比下跌11.8%和1 . %，至美西和美东运价分别为1,77 美元/FEU和 ,205美元/FEU，环比分别下跌 .5%和1.4%。国庆节后市场货量出现下滑，而运力撤出速度较慢，欧美主干航线舱位利用率明显下滑，其中欧线仅成，班轮公司降价揽货推动运价进一步回落。目前多家班轮公司公布淡季航次削减计划，由于目前运价已出低位，此举有望推动运价止跌回稳，并支撑班轮公司11月初的提价计划，综合来看，我们认为涨价仍有可能取得成功，但涨价幅度有限，且运价在脉冲式上涨之后仍将继续回落，整体在盈亏平衡点附近徘徊。

航运行业已处于周期底部，干散货市场BDI指数短期可能波动，但下行压力逐渐增大；集运市场逐步步入淡季，11月初提价有望成功，但空间有限。目前航运板块201 年A股和H股平均市净率分别为1.2倍和0.9倍，处于历史相对低位，短期看干散货市场运价有望延续反弹，但行业整体运力过剩状况难解，我们暂维持对板块的谨慎态度。短期建议投资者关注政府扶持政策出台可能带来的短期交易性机会，超跌反弹行情不宜追高。