高考加油宏源证券震荡上行继续发掘高成长股魏家

宏源证券： 震荡上行 继续发掘高成长股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

从现行融资融券、股指期货的规则看，风险控制放在首位，投资者参与门槛较高，初期开户数量必然较少，同时折算率低、保证金比例高，因此对提振大盘股表现的力度有限。

在股指期货推出半年后，美国市场、日本市场的中小盘股票还跑赢大盘股。这也表明，股指期货只是一个交易工具，借此大幅提升大盘股估值，甚至期望完全的二八风格转换是不现实的。

流动性收而不紧，谨防通胀持续上涨压力。目前央行一直在采用数量型工具回笼资金，至于加息这一价格工具的启用，应该主要关注CPI的走势，温总理在两会期间将管理通胀预期列为经济三大难题，同时上升到政权稳固的高度，足以可见CPI的走势将清楚决定何时启动加息。而从CPI的统计数据以及物价的运行情况看，二季度确是一个非常敏感的时间点，而且几乎可以肯定二季度将会加息。目前的市场显然能在加息预期实现前有一段活跃期，我们维持A股市场在5月前后见到相对高点的判断。

截至3月29日，统计沪深两市共计832家已发布年报的上市公司，2009年实现归属上市公司股东的净利润合计7095.18亿元，同比增长22.1%，基本符合预期。从估用来作为发送邮件的内容和主题。值的角度看，目前上证综指3050点附近、沪深300指数3250点附近所对应的动态估值（TTM，整体法）在24倍左右，而按照09年预测业绩测算的动态估值在21倍左右，按照10年预测业绩测算的动态估值在16倍左右。历史上，A股市场长期低于16倍PE的时间是比较短的，而且都是在极端情况，因此，如果10年预测业绩不出现大幅下调，那么A股市场大幅下跌的空间很小。

市场趋势：我们维持A股市场2800点附近就是2010年底部区域的判断，一季度市场震荡向下，低点已经探到2890点附近，二季度市场将继续维持震荡格局，只不过会走出倒V形走势，先是震荡上行，在货币政策出现明显收紧前探明阶段性高点，我们预计在5月份前后达到3300点附近，然后再度震荡下行。

资产配置：根据前面分析，融资融券、股指期货对于提振大盘股的表现力度一般，而且，流动性难以支持大市值品种出现持续大幅的上开展了一系列卓有成效的工作涨，因此，对于权重板块、期指受益板块，我们整体维持低配。但是，考虑到CPI在未来三个月存在进一步上升的预期，因此，对于通胀受益板块，即产品价格上涨板块给予标配，例如煤炭、有色等。对于战略新兴产业板块，我们始终给予重点关注，4月份是年报披露的最后一个月，依然会有高成长的公司推出高送转分配预案，市场结构性的超额收益机会依然在这一块，因此，对于高成长＋高送转股继续给予重点配置。

在如何发掘高成长＋高送转股方面我们给予了实证分析，并分别就有增发和不考虑增发两种情况给出了选择高成长＋高送转股的筛选条件，并就此给出两个高成长＋高送转股的股票池。