解读紫光并购华三控股权一场三方折腾的买卖新时代

据报道，惠普出售华三51%股权的动作有了结果，接盘者是清华紫光，这意味着交易成行后，华三控制权将转移到国产厂商手中，而这也将是命途坎坷的H C又一次变更东家。

或许天意如此，至于是换三次(H C)由于眼睛里含有水分，还是换四次(H4C)貌似都已经无关紧要了，反正都已经差不多习惯了，但这次更换控股股东的代价实在是太大了。为了让这场夹带了不少私活的并购顺利成行，惠普对华三管理层做了很大调整，人来人往之间，筹光交错之间，义愤填膺之间，登高呐喊之间，华三还是那个华三吗？

为什么要卖

至于惠普为什么要卖，这方面的分析和报道已经很多了，主要原因总结下来，无外乎几点。

首先，惠普有点缺钱。

在惠特曼执掌惠普之后，除了来回折腾和大幅裁员之外，惠普并没有找到脱困的办法；更重要的是，多年积累下来的 惠普之道 已经完全不见踪影。

惠特曼要进一步的整合惠普，包括裁员优化也好，并购新的企业也好，都需要资金支持，出售华三的部分股权，可以换来大量的现金。当年的收购，只花了27亿美元，怎么算都是个赚钱的生意。

其次，惠普要在示好中国的同时，还有些劣质资产需要处理。

由于受到斯诺登事件的影响，国外的IT巨头在国内的日子并不好过。如何更好地融入到中国本土市场，真正的和中国市场血脉相依，不同的厂商思路不同。但找一家国资背景的企业进行合作是个比较通行的办法，比如英特尔就出资15亿美元入股了紫光，间接进入了澎湃增长的中国集成电路产业。

得益于现(特别是政府的12金工程)多数用户还表示中庞大的产品存量，华三是必须要实现国有化的；对于惠普而言，出售华三部分股权，既能示好中国政府，还能顺带着夹些私活，把半死不活的x86服务器产品一道甩手。

再次，华三有点没落。虽然我个人也不愿意承认这一点，但的确是个事实。

遥想当年，08/09年的华三达到了巅峰，在企业市场上直逼思科；在存储/视频监控/安全等细分市场上也开始崭露头角，如果没有当时的那场并购，华三说不准在这些领域都走到了行业前列。

但并入惠普体系之后，华三的这些细分领域都陆续被剥离，仅保留了核心的络产品。这些动作带来了很坏的结果，华三整体收入开始下降，好几年都没有缓过神来；高管团队(张鹏国、李治、王兵、王巍)陆续有人出走，而且都是带着团队，而这些人正是华三的价值所在。特别是在郑树生离职之后，华三的研发和市场两大体系开始出现了部分脱节，特别是在研发路标和市场需求的耦合上，这都给后来的变化埋下了引线。

这些可以看做是内因，外部因素在华三身上体现的更为明显，那就是斯诺登事件所引发的国家络信息安全大考。在这场运动中，华三的身份非常尴尬：它的主要用户群体都在国内，而且政府/金融/高校/电信等群体占了很大比重，而这个客户群对于安全事件非常敏感。从目前的一些数据来看，华三虽然保持着国内企业市场头名的位置，但却开始面临华为、锐捷等企业的强力挑战。