汽车料乘用车业绩增幅可观

吸取顾客的眼球 汽车：料乘用车1Q1 业绩增幅可观 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年8月 1日起汽车板块见底回升，截至201 年2月22日收盘，汽车板块有较大相对收益，其中乘用车板块相对上证指数涨幅达 6%；201 年年初至201 年2月22日收盘，汽车业各板块除商用车外，均有约6%的相对涨幅。

近期汽车股有所回调，我们认为此前推荐的标的基本面向好趋势未变，回调即为买入良机。坚持认为201 年汽车业景气度趋势向上，估值提升并未结束。乘用车企业1Q1 业绩或有不同程度增长，SUV占比高的企业表现尤佳。

201 年1月汽车产销创历史新高，轿车及SUV表现突出1月乘用车表现好于商用车；1月汽车出口同比 1%，进口量则自2012年9月以来持续调整。1月非日系乘用车市占率均有提升；SUV1月销量同比91%，日系SUV市占率同比大幅下降。

重卡 月定调全年，维持1 年7 万销量（同比15%）的预测作为重卡业前瞻性指标，1月新增中长期贷款同比增幅高； Q12是本轮重卡周期的销量底+业绩底；到201 年初，估计重卡业库存是近年同期最低点。

维持我们在年度策略《底部回升》中对重卡业201 年销量7 万辆的判断。预计重卡业2Q1 销量增幅高；若 月重卡销量无法实现同比正增长将促使市场下调201 年全年销量预测。

201 年行业利润率同比提高概率大2012年汽车制造全行业销量/收入/利润总额同比增4. %/8.5%/5.6%，税、费率上升是利润率下降主因；2012年汽车制造业ROE同比下降4. 个百分点为2 .5%；2012年整车制造业利润增幅回落幅度大于收入增幅回落幅度；而配件制造业恰好相反。

投资建议：乘用车公司1Q1 业绩增幅应可观，相关标的回调是介入良机从增长节奏上看，乘用车一开年即收获高增长，可以肯定的是，上半年量、价局面均向好；而商用车增幅回暖可能相对滞后一些，卡车业回暖早则 月，晚则下半年。

我们作出的汽车股一季报前瞻显示乘用车股业绩普遍向好，一季报或有不同程度增长，其中SUV占比高的车企增长将尤其突出；卡车类个股一季报业绩预测基本均同比下降。

强烈推荐威孚高科、悦达投资、上汽集团、长城汽车。

风险提示经济复苏不达预期影响消费者购车欲望。投资增幅不达预期导致商用车回暖不达预期。