汽车整合之路漫漫曲折计划

汽车：整合之路 漫漫曲折 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周，我们实地走访了上海、安徽和北京的部分汽车生产企业、经销商和业内专家，并在10月28日的中国投资前沿会议中主办了一场汽车业专题讨论。我们将调研和专题讨论的要点总结如下。

市场增长放缓大多数受访者认为，鉴于经济前景疲软且2010/2011年的基数较高，汽车市场可能在一至两年内持续放缓。

汽车行业未来政策灵活性空间较有限我们认为，由于政策制定者有多个目标需协调，因此汽车行业未来政策灵活性空间较有限：1)抑制通胀（燃油税短期内不太可能上调）；2)确保能源安全和保护环境（提高排放标准）； )打造强大的本土汽车产业（可能推出本土企业保护政策，例如研发补贴）；4)确保经济增长和就业。我们认为汽车业推出新的刺激方案或限制措施的可能性较低。

产品/技术升级并非只是愿望而是本土车企求生存的不二选择鉴于合资企业在其国际品牌或合资自主品牌旗下推出低端车型，我们认为本土车企盈利能力将进一步下滑，唯一的破局之路是升级产品、提升质量、提高价格及最终提升利润。本土车企除了继续投资新的/更好的产品和技术外别无选择。

根据规定 “生存者游戏”的曲折之路由于汽车品牌和厂商过多，中国汽车市场越来越拥挤。我们认为目前行业增速放缓是未来几年行业整合的机遇所在，我们预测未来仅有部分车企能够存活并变得更加强大。然而整合的道路可能会比较艰难：我们预计各个汽车厂商都不会轻易放弃，它们会积极推出新产品/品牌并建设新产能，力求生存发展。

只有准备更充分的企业可能在长期脱颖而出我们认为，本土品牌应将其有限的资源应用于研发新产品及核心零部件（发动机/传动系统）、改善质量以及打造品牌。在本土品牌中，上海汽车（位于强力买入名单）、长城汽车（买入）以及吉利汽车（中性）为实现其长期愿景，准备得更为充分。