商业零售社零增速回暖消费升级明朗蹭飞

商业零售：社零增速回暖 消费升级明朗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

这么激烈的挑战投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数下跌0.62%，跑输沪深 00指数 .9 个百分点。年初至今，商贸零售板块上涨 2.04%，跑赢沪深 00指数4.8 个百分点。子板块方面，超市指数下跌0.80%，连锁指数下跌2.04%，百货指数下跌0.44%，贸易指数下跌0.80%。相对于本周沪深 00涨幅 . 1%，中小板指涨幅1.86%而言，商贸零售板块整体表现较差。涨幅排名前五名为兰州民百、如意集团、吉峰农机、冠福股份、南宁百货，分别上涨15.75%、15.5 %、11.65%、11.42%、11. 6%。本周跌幅排名前五名为秋林集团、重庆百货、广博股份、上海物贸、藏格控股，分别下跌幅为17.41%、6.0 %、4.84%、4.52%、4.2 %。

本周重点推荐公司：苏宁易购：智慧零售步入万店时代，全渠道多业态拓展流量入口，规模效应将逐步凸显，维持“买入”评级。苏宁深耕家电零售二十余年，已形成宽阔的经济护城河，全渠道家电零售市场份额稳居第一，线下连锁已步入万店时代。在全渠道多业态经营的规模效应下，线下门店盈利能力回升，为公司提供充足而稳定的收入来源。线下将围绕“两大、两小、多专”推进门店布局，全方位满足多元化消费需求；线上将强化传统带电产品优势，加大开放平台商家引进力度，加强精细化运营，提升用户复购率。电商搜索流量红利见顶之际，线下门店价值迎来重估，苏宁在原有门店基础上，拓展新的流量入口：（1）零售云加盟店快速推进市场下沉，挖掘县镇级市场消费潜力；（2）苏宁拼购把握社交流量红利，加强零售体系产业联动；（ ）苏宁小店深入最后一公里，支撑社区拼团业务，以较低成本汲取高粘性的社区社群流量。苏宁是零售商，更是供应链赋能者和零售服务商，持续输出物流、金融等供应链服务能力，服务收入有望放量增长。2019年苏宁金融出表后有望显著优化上市公司现金流和扣非净利润。公司主营业务盈利能力稳健，战略发展逻辑清晰，预计年实现营业收入 ,102.44/ ,896.62/4,815.42亿元，实现归母净利润177.19/22.6 /67.59亿元。

新宝股份：四季度营收持续回升，公司盈利稳健增长，看好公司的业绩增长和长期投资价值，维持“买入”评级。公司发展思路清晰：外销业务基础深厚，随着品类的调整稳健增长；国内发展自有品牌，避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道，逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销：1）外销以ODM为主，公司在出口市场占比较高，能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时，公司推出家居/个人护理新产品，有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2）内销业务多半为自有品牌，少部分为贴牌加工，目前东菱销量已经平稳较快增长，预计年同比增速2 %/21%/20%；摩飞品牌2017年在络曝光度较高，2017年翻番式增长，预计在18年仍将维持中高速增长。2018年公司开始尝试与其他渠道企业合资发展品牌，预计年贡献收入约为1/5/9亿元。预计年公司营业收入分别为84.4 /95.67/107.62亿元，同比增速为2.68%/1 . 2%/12.49%。预计公司年分别实现净利润5.06/6. 5/8.16亿元。