行业地方债打包发行财政部认真考虑

酝酿已久的地方债终于登台亮相。3月27日，30亿元新疆地方债招投标完毕，获得2倍于标的的热捧。

由于是准国债发行，等同国债信用等级，所以招标结果该利率毫无悬念地停留在机构预测的下端，为1.61%。

伴随着新疆地方债的落地，安徽债也将于3月31日开始招标。

但是多数机构承销商认为，由于未来地方债会密集发行，这给主承销商带来了巨大的操作压力，且单笔规模有限的情况下，的流动性并不看好，主张打包发行。此意见已经多番反馈给财政部国库司。了解到，国库司给各家机构的回馈是：会认真考虑，仔细研究。

利率低走

3月27日的招标，完全印证了此前的机构预期。

由于财政部提出，2000亿元的地方债等同国债信用等级，且有财政部统一代理发行、代办还本付息。所以机构多将此看似“与国债无异”。

27日的招标结果，利率定为1.61%，投标总量为62亿元。而当天，同期限的3年期国债买盘利率约为1.65%。

某参与投标的机构人士告诉，本次投标的多为商业银行，而和券商则兴趣不大。由于总发行规模偏小，招标的结果是各家机构录得几亿乃至数千万元。

某券商债券研究人士告诉，由于目前国债收益率偏低，各家券商和公司已经将更多的兴趣转移到企业债、城投债等方面。

而之前，唯一的发行悬念在于，由于单笔债券规模太小，机构对其未来的流动性并不看好，不少人认为其应该支付一定的流动性溢价，而最终与国债利率的差别也主要就曾收受过陕西国力送的花瓶和数十万的现金。在1999年沈阳海狮同延边敖东的保级之战中体现在流动性溢价方面。但现在看来，该因素影响甚微。

某商业银行资金营运部人士认为，券商和保险等兴趣不大的另一个重要原因是预期未来的流动性会较差，所以投资者只能选择“持有到期”。

上述人士认为，本次地方债的发行，实际上并没有得到更多机构的特别关注，在与国债无异的情况下，它已经失去了“地方债”的本来特质。

由于购买者多为银行，有待银监会明晰的是，该债券的风险权重如何计算，是否完全视同国债定为“0”。