行业政信合作重抬头信托公司试水融资平台类资产

【《财经》(,)综合报道】

3月14日，据21世纪经济报道消息，公司有望成为继银行之后，为地方融资平台“输血”的第二主力。北京一位信托公司高管认为，信托公司在平台融资方面具有一定的优越性，可以针对融资平台对地方政府的应收账款做资产证券化。

2012年短短数月，中融信托、中信信托、天津信托、长安信托、中铁信托等信托公司为地方融资平台已提供上百亿融资。中融信托将政信合作列为今年的业务重点，各业务团队上报的项目达数十个。多位信托公司高管预计，如果不出台限制性的监管政策，信托业全年可为地方融资平台提供2000亿-3000亿元融资。

“这将是很大的一笔钱，今年代地方发行的地方债也才2500亿元。”北京一位信托公司高管认为，信托公司在平台融资方面具有一定的优越性，可以针对融资平台对地方政府的应收账款做资产证券化。

政信合作曾在2009年掀起一波高潮，后因风险问题被银监会限制，在2010年萎缩。今年以来，信托公司重新大规模涉足，一方面是因为银监会调整了对融资平台的监管政策，金融系统对融资平台的风险也进行了重新审视；另一方面也是经营压力使然。今年信托公司的经营环境非常严峻，曾经创造大部分信托业务收入的房地产信托，面临巨大的兑付压力，新增房地产信托项目需要逐单报监管部门审批。

信托公司愿意重新涉足地方融资平台，既基于政策放松，也是因为对地方融资平台的风险判断发生了改变。

相比2009年，信托公司在此轮政信合作中显得比较审慎。

在2009年的大势所趋。 规模化标准化养殖是趋势 一直以来融资狂潮中，信托资金大量帮地方融资平台“做杠杆”，即信托资金作为平台的股本金，使得平台公司及其下属项目公司满足银行贷款的条件，撬动银行信贷资金进入。但今年已鲜有信托公司敢采取如此激进的交易结构。

同时，不管是信托贷款、资产买入返售还是地方融资平台应收账款的类证券化，信液体蛋氨酸目前售价在20..5元/公斤左右。华中地区：固体蛋氨酸报价在25.5元/公斤托公司一般都要求融资方追加额外担保，比如土地、房产、其它优质公司的股权等。

“如果不追加担保，等于现金流的来源单纯依靠地方政府，风险太大。”一位信托公司项目审查人士说，该公司不会单纯依赖地方政府的信用，项目必须做实第一还款来源和第二还款来源。

除了直接贷款和资产买入返售，信托公司的政信合作产品广泛采用了资产证券化的思路。目前，和银监会已经达成共识，重启资产证券化试点，这是指标准的资产证券化。实际上，非标准的资产证券化从未停过。例如，银信合作的本质就是银行借用信托工具，将信贷资产进行曲线资产证券化，然后卖给自己的理财客户。

资产证券化是信托产品设计的常规思路。因为信托产品是产品，不能公开宣传和推介，也缺乏统一、集中的登记托管、交易市场。如果受益权份额能够进行公募，登记托管并交易，引入中介机构参与，就成了标准的资产证券化。

在此轮政信合作中，中融信托就高度偏好此类模式，其交易结构为：地方融资平台将其对地方政府的应收账款，委托给信托公司设立财产权信托计划，信托公司再将此信托计划的受益权划分为若干份额，卖给信托产品投资者。总的融资金额，一般要在应收账款总额的基础上打一定折扣。中融信托认为，通过类资产证券化盘活平台资产，比为平台新提供贷款，风险更为可控。