高考加油东吴证券PPI超预期还会更高吗魏家

东吴证券：PPI超预期 还会更高吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件统计局公布通胀数据：6月CPI同比上涨1.9%，前值1.8%；PPI同比上涨4.7%，前值4.1%。

观点CPI走势平稳，翘尾因素推动同比读数上升0.1个百分点。食品价格对CPI拖累有所缓解，季节性下行的鲜菜和鲜果价格取代猪价成为降幅主要贡献项。往后看，考虑到猪价季节性回升、大豆加征进口关税可能小幅拉升相关食品价格，食品项对CPI的拖累作用将进一步减轻。其余分项如居住、医疗、旅游等多数有小幅上涨，成品油调价拉高交通燃料，小幅提振CPI。

原材料价格上涨滞后影响显现，PPI同比大幅跳升。原材找到了这一群学生料价格上涨是推高6月PPI的主因。从分项来看，生产资料中的采掘、原材料项上行幅度最明显，同比分别达11.5%、8.8%，较上月明显加快。生产者购进价格中燃料动力类、黑色金属材料类同比均加速至8.1%（前值5.5%、6.6%）。主要行业生产者出厂价格中，煤炭采选、石油天然气开采、黑金采选三个行业同比较上月分别加快2.5、8.5和4.0个百分点，环比全部转正。

PPI能否继续上行？我们认为PPI继续上行难度很大：一是缺乏下游需求支撑，这点由生产资料中加工分项、生活资料各分项的平稳走势可以验证；二是近期高频数据显示原材料价格上涨而销售中心却大门紧闭势头放缓，制约PPI环比涨幅。我们预测7月份PPI仍维持高位，之后同比读数将有明显回落。

整体上，年内通胀环境温和，对债市不构成利空冲击。

风险提示：油价大幅上涨，通胀超预期。