汽车月乘用车销量继续弱复苏欧美系车厂好于的

汽车： 月乘用车销量继续弱复苏 欧美系车厂好于行业整体 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

无论是道路、商场、银行、学校还是街头 核心提示乘联会公布的 月销量数据同比增速略低于我们之前预期，但仍然处于环比改善的方向之中，其中欧美系的销量增长远高于行业整体增速。我们的行业调研结果显示4月份车市有望继续改善。对于车价的下降，我们观察到主流购车档次区间的上移有助于缓解降价带来的盈利压力。

报告摘要乘联会数据显示 月份市场继续环比复苏：根据乘联会的数据，狭义乘用车 月份同比增速为4.1%，一季度累计同比为2.9%，乘联会的数据略低于我们之前的预期。2012年 月份的销量环比增速在过去5年中处于一般水平，但要强于2010年和2011年时的 月份环比改善幅度。从环比数据来看，尽管汽车需求改善并不强劲，但是汽车市场需求仍处于逐步改善当中。

月份欧美系车厂的销量增速远高于行业平均水平：从乘联会公布的前十大车厂数据来看，上海通用、上海大众和一汽大众销量位居三甲，欧美系品牌的销量依旧强劲。目前在车型销量排行榜比较靠前的基本是欧美系的凯越、朗逸、科鲁兹等等。上海大众和上海通用 月份销量增速都达到了10%到20%的水平，远高于行业平均增速，数据也体现了欧美品牌的较强优势。

调研车厂对于4月份销售预期仍然较好：在我们本月初的月度行业调研中，受访人士对于 月份的实际销售情况偏向于满意，认为好于之前预期。对于4月份的市场，大部分受访人士预期乐观，4月份国际车展前后新车型有望增强消费者对汽车市场的关注。对于库存和价格，我们这次调研中受访人士仍然不担心，绝大多数受访人士都认为库存仍然处于正常水平，因此对于价格战的担忧也不大。

购车档次区间上移，对冲车价下跌压力：乘用车的价格随着竞争的加强和汽车技术水平的进步是逐渐减低的。而实际上，我们发现历史上收入增速与销量增速的差值在大部分的时间里为正值，即收入增速要高于销量增速。这主要得益于汽车销售中内部车型结构的调整。随着经济的发展和汽车消费的普及，越来越多消费者将会选择价格稍贵档次更高的车型。考虑到购车档次区间上移的对冲后，有助于缓解盈利压力。这一购车档次区间上移动趋势有利于欧美系等品牌形象相对偏高的车厂。