川财证券海外波动加大市场韧性仍强牛

川财证券：海外波动加大 市场韧性仍强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

《暗黑3》打造庇护之地9-暗黑工匠界面发展史 核心观点海外风险加大，短期波动性仍将上升。美国大选临近，但不确定性上升：受“邮件门”调查重启影响，特朗普支持率曾于11月1日反超希拉里，为自5月来首次；这导致全球金融市场避险情绪上升，欧美股市持续下跌，美标普500指数的波动率VIX持续上升，创出短期新高；但希拉里随后再度追上，11月4日的数据显示希拉里以47%领先特朗普的45%。本周结果即将揭开，但是美大选面临的不确定性并未减弱，金融市场短期内波动仍将上升。

相对于具体结果，不确定性的消除更为重要。无论美国大选结果如何，我们认为，其对国内市场短期影响有限，而海外不确定性的消除将有利于国内市场的外围环境。一是即使特朗普上台，对国内的直接影响无非是通过外贸和汇率传导，但短期内这两个方面已经预期较差，很难进一步恶化；二是从市场层面来看，近期欧美股指持续下跌时A股明显偏强，汇率也企稳，显示国内市场韧性仍强，海外风险的冲击很可能类似英国退欧，即使特朗普上台，也可能就是低开反映一下。

资金面依然是后期着重关注的变量。我们一直强调，国内资金面是影响市场走势的核心变量。短期来看，宏观流动性短期偏紧预期有所下降；两融余额继续大幅增加，市场短期资金仍在流入，对市场影响偏正面。然而，后期随着反弹的进行以及金融监管逐步趋紧，资金面依然是需要着重关注的变量。

业绩稳定与确定性增长的品种依然是重点配置方向。（1）涨价产业链。本周即将公布通胀数据，PPI有望在上月正值的基础上继续回升，进一步提升市场对涨价产业链的认可。（2）绩优消费股。三季报中，高端白酒业绩表现依然亮眼，食品饮料行业依然可以继续关注。除此之外，部分和下游需求联系紧密的制造业业绩也出现改善，这也从侧面验证了消费景气向好。（3）低估值的金融股。

适度博弈成长。基金三季报配置显示，计算机、传媒被大幅减持，其中计算机配置占比接近2013年的底部水平，为减持最为显著的行业。而股灾以来相对充分的调整也使得新兴产业过去两年内的高估值有望逐步得到消化，年底业绩落地有望带来估值重估行情，建议关注通信、电子、计算机板块中业绩复合增速较高的公司。