行业莫尼塔美国感受全球宏观尚难现大势

莫尼塔：美国感受 全球宏观尚难现大势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月月4日我们走访了纽约、康州、波士顿、巴尔的摩、达拉斯、奥斯丁、圣安东尼奥、旧金山和洛杉矶的近50家美国机构投资者，也给位于伦敦和瑞典的两家机构进行了交流。参与我们交流的机构投今后凡是在互联上擅自传播他人作品造成侵权行为的资者对于当前及未来一两年内全球宏观缺乏明确大方向的认识相当一致，对于采取自上而下或者宏观对冲策略的基金现在都是相当困难的时期。

美政府关门因素影响不大我们走访的机构一致预期美国政府非必要部门的关门只要时间拖得不是太长对美国经济影响非常有限。本次关门已经持续9天，在历次关门中排第6，最长的是年克林顿政府时期关门21天。历史上这些政府关门对美股标普指数的影响并不大，并且联储9月没有减码，部分对冲了政府关门事件对金融市场的影响。

美债上限问题给10月带来不确定性我们走访的机构认为对冲美国债务违约的风险成本太高，因而选择了基本未做相应对冲，期待美国两党在最后一分钟达成妥协从而避免美国债务违约。由于实际现金水平还受到财政收入状况的影响，美国智囊BPC估计美国政府将在10月22日-11月1日间发生现金完全枯竭。金融市场面临的不确定性很有可能将延续到10月末。

莫尼塔被动资产配臵模型10月继续持有风险资产按照这一模型，我们对10月的配臵仍然保持积极，仍然将持有美股和中股，有所差别的是如果只选一类资产9月选择的是配臵标普指数，而10月模型的选择是配置中股。

美国机构走访反馈：一两年内宏观缺乏大方向9月月4日我们走访了纽约、康州、波士顿、巴尔的摩、达拉斯、奥斯丁、圣安东尼奥、旧金山和洛杉矶的近50家美国机构投资者，也给位于伦敦和瑞典的两家机构进行了交流，这是年内我们第二次拜访这些机构。与五月拜访相比，由于中国月经济数据相对较好使得我们拜访的机构边际上对中国的关注有所增加，但参与我们交流的机构投资者对于当前及未来一两年内全球宏观缺乏明确大方向的认识相当一致，对于采取自上而下或者宏观对冲策略的基金现在都是相当困难的时期。其中美国某家族基金大规模缩减了他们的经济学家团队，另外一家家族基金则关闭了他们在新加坡的办公室。

我们走访期间正好经历了联储9月例会出乎市场预期的没有削减QE购债规模、美国联邦政府部分关门等事件。我们走访的机构认同美国周期上升（特别是财政周期），利率上升有一定负面影响，相比较而言美国仍然是经济基本面最好的一个经济体，在年期间经历了一定的出清过程，我们走访的机构对2014年的GDP纳斯卡预期普遍在2%-3%之间，这种增长率不足以吸收足够的就业，改善美国GDP缺口。对于美国债务上限问题而言，我们走访的机构的反应是一致的，认为对冲美国债务违约的风险成本太高，因而选择了基本未做相应对冲，期待美国两党在最后一分钟达成妥协从而避免美国政府违约。