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行业莫尼塔美债近端超调远端合理

2020-08-29 22:14 来源：秦皇岛养生网

莫尼塔：美债近端超调远端合理类别：机构：研究员：

[摘要]

核心提示由于美国6月非农就业数据显著超预期，市场认为美联储在9月开始削减QE几乎已成定局。相应的，美国国债收益率上升并继而带动其他发达国家收益率也发生上行。我们认为收益率的上升可能仅在近端存在超调，而远期水平是较为合理的。为打压市场对提前加息的预期，美联储有可能降低触发加息的失业率阈值。而欧央行和英央行将进一步推进前瞻性利率指导以维持货币政策宽松。

报告摘要就业市场改善较明显，美联储9月削减QE是大概率事件：美国6月非农就业数据显著超预期。就业市场的累计改善较为明显，因此，美联储在9月开始削减QE将是大概率事件。我们预计，削减规模将为亿美元。

收益率的过度上升可能只存在于近端：除了上半年销售达8.54亿欧元近端收益率因为加息时点提前预期而过度反应外，债券市场收益率整体上行并不存在过度反应。

而收益率曲线的远端也未必存在显著的过度反应。3.9％的10年远期10Y收益率水平可能是较为合理的。

美联储是否降低触发加息的失业率阈值需关注：利率曲线的近端抬升说明市场对联储加息的预期时点提前。去年12月起，美联储引入了6.5%的失业率水平为触发加息的阈值。基于目前就业市场的改善，联储是否会降低此阈值将值得关注。同时需要注意的是，在低通胀对未来QE进一步削减的影响上，美联储持何种态度欧央行和英央行或进一步推进利率指导：美国国债收益率的上升通过套利机制已传导至其他发达国家，并对其央行造成进一步宽松的压力。

我们认为，欧央行和英央行将进一步推进利率指导。欧央行较为可能的政策选项是再一次降息以及将利率指导明确化。英央行则可能通过增加量化宽松支持其利率指导。

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