行业江海证券回避经济下滑风险挖掘结构性机会

江海证券：回避经济下滑风险 挖掘结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场小幅下跌：上证综指上周累计下跌1.89%，股指未能延续上周的反弹行情。

截止上周五，上证综指与深成指分别报收于2382.9点和9806.64点，沪深300指数收于2616.13点，下跌1.17%。从行业板块来看，各板块上周涨跌互现，结束了之前一周的普涨行情。其中交通运输、房地产、采掘、纺织服装延续了之前的涨势，继续出现上涨，但涨幅收窄，交运设备涨幅最大也仅为0.67%。有色金属、信息服务金融服务、医药生物、化工等板块结束了之前一周的强势上涨，跌幅居前，且跌幅均超过2%。

<拥有超一流的视觉享受p>经济下滑的不利预期获得确认：国家统计局最新数据显示，二季度我国GDP增速快速下滑至10.3％。同时，工业、投资数据也都有明显回落，这与此前PMI、发电量数据的连续回落相互印证。投资角度看，国内固定资产投资也呈现了持续的小幅下滑趋势，而房地产投资已经开始出现回落，在地产调控政策的持续高压下，其下行幅度将逐步扩大。从消费角度看，由于可汽车、家电等选择消费增速的下降，6月份社会消费零售总额增速出现回落。从经济增长动力看，在当前政策下，由于出口、投资、消费的共同向下趋势作用，未来经济增速放缓将不可避免。

政策压力尚未解除：虽然6月CPI、PPI超预期回落，但这更多与季节性因素有关，在蔬菜、肉类价格重新走高，房价没有明显回落的情况下，通胀预期依然需要严格控制，货币政策难以大幅放松，而关于地产调控的政策压力也未解除，在经济放缓的背景下市场趋势性上涨的动力不足。目前新股发行仍未有放缓迹象，沪深两市股票供给都非常充分，存在由于股票供给过多导致估值中心下移的可能。

关注经济转型的结构性机会：16日国务院总理温家宝指出，二季度发展速度有所回落，主要是主动调控结果，未来将进一步提高经济复苏的内在自主动力，进一步加强结构调整和节能减排，消费升级及经济结构性转变所带来的机会仍然存在，相关产业也面临长期投资机遇。

策略上：建议在行业配置上既要回避短期经济下滑的风险，同时也要挖掘受益于经济结构性调整的个股，从政策扶持、事件驱动和长期价值挖掘三个角度进行投资，我们认为受益于政策扶持的家电、零售消费、旅游酒店、节能环保、新能源汽车再到“红顶中介”等行业仍有一定估值提升空间，而正在进行产业升级的高端制造业如机械设备和军工板块也具有长期配置价值。具有事件驱动的农林牧渔和水利建设类个股以及相对于内在价值存在一定低估的煤炭股也存在一定反弹动力，投资者可适当关注。

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