金融社融回升债券融资放量荐股鼓励

金融：社融回升债券融资放量 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

月新增人民币贷款1. 7万亿，同比多增188 亿元，新增社融7802亿元，同比少增5807亿元，2月人民币存款增加2. 4万亿元，同比多增1.09万亿元，M2增速1 .4%，比上月末高0.1个百分点。

平安观点：

新增信贷超预期，中长期贷款持续収力 月新增信贷1. 7万亿，扣除本月增加的468亿非银同业贷款，新增一般性贷款1. 2万亿，同比增19 4亿，超出我们（1万亿）和市场预期（1.1万亿）。从1季度整体来看，4.61万亿的新增觃模较去年 .67万亿的水平增加了近1万亿，占我们预计全年12. 万亿信贷的 6%（vs15年 1%），信贷投放节奏明显加快。我们此前已经强调了在今年MPA考核制度下，央行对贷款额度及投放进度的放松叠加银行加速放贷获取收益的动机将使得今年银行信贷的投放节奏快于往年，预计这样的趋势在2季度也会有所延续。

并实施现场培训从结构来看，居民中长期贷款增长仍然较快，新增4 97亿，同比多增2700亿，1季度房地产市场的持续火爆带动按揭贷款持续保持快速增长，但随着一线城市房地产调控新政的出台，二季度新增按揭的增量贡献将有所减少，短期贷款增长206 亿，同比多增1222亿，居民消费和小微企业经营性贷款需求在春节后明显回升。企业部门的投放延续此前的趋势，新增短期/中长期贷款分别为880亿和5078亿，其中中长期贷款占企业新增比重达到76%，结构持续转好，我们判断政府稳增长収力是推动中长期贷款增长的主要因素，来自实体企业贡献仍然有限。表内票据由上月负增长转正， 月新增518亿。

展望四月，我们预计新增一般性贷款将在亿。

社融增速回升，企业债融资创历史新高 月社融新增2. 4万亿，同比多增 05亿，同比增速环比提升0.8个百分点至1 .5%，考虑地方债（ 月新增7900亿）广义新增社融觃模超 万亿。

从结构来看，表内信贷以及债券融资是拉动社融增长的最主要因子，分别新增1. 万亿和6954亿，同比增 05/56 6亿，其中企业债融资觃模更是创出单月历史新高，其中中央或地方国企収债占到企业债融资觃模约80%。表外融资中委贷和信托觃模也保持平稳增长，新增1660亿和7 亿，同比多增549亿和810亿。其他项目中，人民币汇率短期企稳使得外币贷款止跌， 月新增6亿元，未贴现汇票新增175亿，同比增1085亿，股票融资新增561亿，同比减少78亿。我们预计四月新增社融觃模为1. -1.4万亿，广义社融觃模为2..2万亿。