民生证券无风险利率与风险溢价双双上行继续位置

民生证券：无风险利率与风险溢价双双上行 继续防御 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

上周组合表现：行业和股票组合超额收益1.0%和-1.6%上周民生行业组合绝对收益- .1%，超额收甚至可笑的一面。现实往往是益1.0%，小幅跑赢大盘。

在推荐的8个行业中，除电力及公用事业、建筑外其余6个行业均跑赢沪深 00，其中食品饮料表现最好。

上周推荐10只和20只股票组合绝对收益分别为-5.7%和-4.1%，与沪深 00比超额收益分别-1.6%和0%。

汇金救市难阻无风险利率和风险溢价上行，短期市场承压上周汇金频繁出手增持金融股，但我们认为，汇金救市难阻市场无风险利率和风险溢价上行，短期市场将继续承压。第一，央行反常地冷静应对近期钱荒，加重市场对未来流动性收紧的担忧，短期利率上行导致以十年期国债收益率为代表的无风险利率走高；第二，经济数据不及问她： 累不累？鼻子还疼吗？ 张帆笑着说： 妈预期，叠加IPO重启压力，风险溢价走高难以扭转。

风格转换“动而未轮”暗示市场弱势，平衡配置为宜6月以来风格转换一再搁浅的主要原因在于：第一，端午节后传媒、光伏、环保等板块获得了一系列政策利好支撑；第二，在流动性趋紧预期下，未来从小盘股向大盘股的风格转换难以获得资金面的支持；第三，经济复苏放缓拖累周期板块业绩，市场资金即使从成长板块撤出也无好标的。

风格轮换受阻暗示了未来市场短期面临下行调整压力，行业配置应以增强防御为主，平衡配置，关注业绩确定性增长和政策受益行业。

本周配置策略：增强防御，平衡配置行业配置建议坚持月初提出的“淡化成长、增强防御”战术，在业绩增长行业中循三主线：

（1）低估值+确定性收益，推荐白电、农林牧渔和一线白酒。

（2）改革+转型预期，推荐环保、通信和计算机。

（ ）政策放松预期，推荐地产和建筑。

十大股票组合：金鸿能源、海陆重工、中兴通讯、锦富新材、桑德环境、中国化学、东方园林、大北农、南国置业、东华软件。

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