行业信息科技安博通优质的网络安全服务提供商

信息科技：安博通 优质的络安全服务提供商 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

公司为国内优质的络安全服务提供商。公司以自主研发的ABTSPOS平台为基础，向客户提供安全关产品和安全管理产品。

SPOS（SecurityPlatformOperationSystem）为公司基于自适应安全防护架构自主研发的络安全系统平台，集成了防火墙、VPN、入侵防御、应用识别、病毒过滤、流量管控、行为分析、业务可视等业务模块。此系统可灵活部署于X86、MIPS、ARM、“中国芯”等硬件平台，公司以ABTSPOS为基础，形成了一系列络安全产品，包括安全关产品和安全管理产品两类，公司还提供相应的络安全技术开发与安全运维等服务。公司客户优质，包括新华三、中志腾、华为等。2018年，公司营收1.95亿元，同比增长29.58%，归母净利润0.62亿元，同比增长70.75%。

络安全提升至国家安全高度，自主可控日益重要。以络安全为基础的自主可控已成为我国关注的焦点。公司ABTSPOS支持基于龙芯芯片架构的国产硬件，已经形成批量销售；飞腾、申威芯片架构的国产硬件以及国产操作系统也已完成适配。

流量扩容再决定下一步该怎么走叠加新技术场景驱动行业景气度上行。一方面，云计算快速发展驱动络流量爆发式增长，而在公有云共享中，可信边界弱化，络威胁逐渐增加；另一方面，未来5G物联设备的爆炸性增长，为生活带来便利的同时也将带来安全隐患。这些都将支撑络安全行业进入景气上行周期。

公司聚焦产业链上游，核心产品顺应新技术浪潮。年，公司研发7)Castle Crashers费用逐年增长，公司不与各大产品及解决方案厂商竞争，而是把业务聚焦到自身擅长的技术研发领域，整合络安全产业上下游资源，与客户协作分享利润链。公司ABTSPOS平台具备云计算虚拟化能力，将安全能力融合到IoT物联、云计算、工业互联、大数据及人工智能等下一代信息络业务中。

估值分析：公司本次IPO选择了第一套上市标准，即最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。估值方面，对比启明星辰等企业来看，合理PE预计在 5X-45X之间。参照公司2018年11月最后一次股份转让的投后估值12.28亿元，预计公司市值不低于10亿元。

风险提示：行业细分领域竞争加剧；物联、云计算、等解决方案发展不达预期；公司经营扩张相关的管理风险。