行业商业零售聚美优品IPO报表靓丽荐8股

商业零售：聚美优品IPO报表靓丽 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

平安零售指数上涨2. 个基点，跑输沪深 00指数1.6个基点上周平安零售指数上涨2. 个基点，上证指数上涨 .5个基点，沪深 00指数上涨 .9个基点。70家样本公司中5 家上涨，10家下跌，7家持平。细分行业中，平安百货指数上涨2.4个基点，平安超市指数上涨2.1个基点，平安专业市场指数上涨 .2个基点，平安专业专卖店指数上涨1.8个基点。

板块整体向上，政策受益股涨幅领先上周板块整体向上，但跑输沪深 00指数1.6个百分点。具体来看，受益民营医院价格松绑政策的开元投资、由中天能源借壳转型能源股的长百集团、有一定产业资本增持预期的东百集团、沪版国企改革受益标的组合友谊股份&新世界&上海九百&益民集团等涨幅居前；相反，遭股东减持的海岛建设、资产收购遭一定质疑的金叶珠宝、前期涨幅较多的华联股份等表现不佳。

配置低估值承接资金转换，追逐供应链重塑、国企改革主线过去两周由于市场风格切换，低估值的银行、地产上涨导致指数上涨，但实际上创业板中小板个股明显回调，我们继续建议投资者配置零售个股以承接资金转换。

低估值蓝筹是近期市场的热点，但是考虑到零售板块的流动性较差、利润成长开始收敛，市场参与度有限。我们建议投资者仍然按照供应链重塑及国企改革两条主线参与选股，这些主题下个股过去一两个月中走势较强。除此之外，上港联动对板块的影响有限，大商股份等低估值个股可关注。

我们的推荐个股基本不变，为供应链重塑主题下的红旗连锁、国企改革的益民集团等，以及低估值百货&珠宝龙头鄂武商、大商股份、王府井、重庆百货、老凤祥和潮宏基。

本周随笔：聚美优品IPO报表靓丽，是电商更是品牌运营商4月12日，聚美优品正式向美国证券交易委员会提交招股书，启动赴美IPO，拟筹资4亿美元。聚美优品是目前中国最大的化妆品B2C站，市占率为22.1%。201 年GMV达8.17亿，净营收4.8 亿美意甲罗马队队员球衣胸前印着“拜个早年”。元，实现净利润2500万美元；公司拥有1050万活跃客户，重复购买率约89%。

在其他电商普遍遭遇盈利压力的情况下，聚美优品不仅保持了高速的收入增长、还实现了最近七个季度的连续盈利，我们认为其业务模式有其独特性，我们认为公司不仅仅是电商，更是一个品牌运营商。除了化妆品线上需求快速增长这一因素以外，公司充分抓零距离感受波光潋滟的潮白河、绿树成荫的乡间小路、时尚现代的游园广场 9月30日住了化妆品品类SKU少运营难度小的优势，以闪购模式吸引客户，最终实现盈利。

中国化妆品201 年B2C零售额达226亿元，近4年CAGR高达1 6.5%，2018年有望超过900亿元。B2C购渗透率从2010年1. %增长到201 年的10.2%。目前中国人均化妆品消费额约22.5美元，未来购前景仍然广阔。相比其他品类，聚美优品供应商&第三方商家达1700家，但SKU仅10200，较少的SKU导致运营成本的有效控制。聚美的特卖模式在限定时间内（1- 天）以极具吸引力价格促销，将用户流量集中到展销品牌和商品，并能提升用户粘性。

从财务数据来看，聚美优品毛利率达到24.5%，较高的毛利空间足以支撑运营各环节成本。从典型订单来看，对应22.71美元的每单收入，聚美的仓储物流/广告/行政管理费用分别为1.65/1.45/1.11美元，最终实现每单0.70美元的盈利。

风险提示：经济低迷，消费者信心较弱；互联新业态对传统供应链的冲击等。