高考加油煤炭石油动力煤节后下行空间有限荐1股魏家

煤炭石油：动力煤节后下行空间有限 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

大宗品：美QE缩减但数据不及预期，美元走强，大宗商品走弱美联储在1月底决定从2月开始进一步缩减QE利好美元，但美国1月经济数据受严寒天气影响不及预期。在美国经济复苏以及QE缩减的中期影响下，新兴市场面临较严重的资本流出压力。美元月底走强，大宗商品走弱。

动力煤：港口煤价降至晋北铁运成本，节后下行空间有限港口需求季节性回落，高库存压制煤价，但煤价跌至晋北铁运成本将受支撑，节后下行空间有限，仍然维持煤价中枢水平在560元左右的判断。由前期去库存结束带来需求好转并突破铁路运能导致的港口煤价飙升行情终结，春节前后需求季节性转弱，秦港Q5500煤价迅速回落至545元/吨，但预计前期520元低点存在去库存超跌因素难再跌破，目前煤价已至晋北铁运成本，将受较强支撑。在煤企不会主动收缩供给的情况下，需求回暖仍是趋势性机会的唯一决定因素。目前宏观经济难有明显改善，我们所能期待的更多是由预期和库存行为主导的阶段性行并赞同Uber或Zipcar这种打车服务更加便捷也更加环保。这会让我们都了解到情。近期港口高库存将压制煤价，待港口库存回落至正常水平，沿海电厂由悲观预期导致的低库存或成为再次催化煤价上涨因素。预计节后港口高库存仍将导致煤价弱势，待需求季节性改善煤价中枢仍有望回升至560元。

炼焦煤：煤企销售和下游盈利空间将双重打压煤价，本轮跌幅恐深终端需求疲弱，粗钢产量下降，下游价格阴跌，煤企销售和下游盈利空间将双重打压煤价，炼焦煤前期累积风险较高，本轮跌幅恐深。1月钢铁淡季，终端需求疲从长远来讲弱，预期悲观致贸易商补库意愿不积极，中钢协粗钢日均产量由前期210万吨降至200万吨左右。下游需求疲弱无疑将影响上游销售，前期焦企高位开工率恐难维持，下游高位炼焦煤库存也将面临较大去化压力，煤企销售大概率走弱。12月起钢价持续阴跌，1月末Myspic创下12年7月以来新低，焦炭价格也不堪重压，1月大跌百元，下游盈利能力大幅下降。9月开始的炼焦煤价格反弹两大条件销售改善和下游打开盈利空间都已不复存在，煤价转而将受双重打压。煤价强于下游焦钢2个月未跌主要受益下游持续补原材料库存，目前风险累积较高，本轮跌幅恐深。

证券：推荐受益煤价弱稳，气价上行的煤制甲醇标的“威远生化”能源结构的被动调整带来煤化工产品的趋势性机会，推荐“威远生化”。受环保需求影响，中国在天然气供给未实现充分低价的情况下，被动调整能源结构，导致气头甲醇用气紧张，成本提高，在新增产能有限的情况下，将趋势性推高甲醇价格，利好煤制甲醇企业，推荐威远生化。