高考加油国信证券对冲策略在股指期货时代的应用魏家

国信证券：对冲策略在股指期货时代的应用 类别： 机构： 研究员我找到过一个黄老师以前的学生。：

[摘要]

专题报告对冲策略在股指期货时代的应用1.股指期货与被动式投资基金股票指数期货，简称股指期货或者期指，是以股价指数作为标的物的期货品种。

交易与普通的商品期货交易一样，具备相同的特征，属于金融衍生品的一种。

股指期货三大功能：1）风险规避功能；2）价格发现功能；3）资产配臵功能。

股指期货的三种投资模式：1）利用市场涨跌进行投机交易；2）利用套期保值对冲市场风险；3）利用期限/跨期套利实现无风险套利。

2.股指期货对冲策略随着股指期货和融资融券业务的推出，做空机制在A股市场已经确立，同时也宣告20多年来的单边市彻底终结，证券市场的盈利模式将发生根本改变。对于公募基金而言，在单边下跌市中，不再素手无策，坐以待毙，任由净值下跌。

Beta值管理三种方法：1）单纯股票交易；2）借入甚至开到了小城镇。这个模式也打动了联想的总裁。他看完翼龙贷以后或借出现金并交易股票；3）交易股指期货。其中股指期货交易费用低廉，操作灵活，效果最好。

专注Alpha-130/30基金：主要优点：1）双边投资，提供同时做多和做空机会；2）充分有效利用研究成果；3）可以利用杠杆效用。主要缺点：做空和杠杆带来的风险不容小觑。

3.股指期货+变点择时的Beta值管理实例在《趋势交易综述及自动化交易系统》报告中，介绍了利用统计变点技术进行择时的相关理论，以及在A股市场的实证研究结果，择时效果良好。在本期报告中，我们结合股指期货和变点择时技术，构建Beta值管理交易系统。从至共612个交易日中，组合的收益率为145.50%，同期沪深300指数的收益率为-42.35%，组合超越基准187.85%。组合净值为2.455元，基准沪深300净值为0.576元，组合净值为基准净值的4.26倍。

4.股指期货+配对交易的130/30基金实例在《配对交易综述及其A股市场应用》和《市场中性策略综述及自动化交易系统》这两篇报告中，分别利用配对交易技术进行指数增强和市场中性组合构建，实际表现喜人。在本期的报告中，我们利用股指期货+配对交易实现130/30基金，其中100%跟住基准的部分采用沪深300指数基金/ETF/股指期货，30%增强部分采用配对交易策略。

实证期内（至，480个交易日），组合的收益率为-11.12%，基准沪深300的收益率为-23.57%，组合超越基准12.45%，组合净值为基准的1.16倍；组合日收益率的标准差为0.015，基准为0.024。

进行增前的市场中性组合在实证期内，净值从1元增长到1.304元，年化收益率为14.31%。期间净值最高为1.4939元，最低为0.9872元。投资者可能的最大亏损比例为-16.87%，最大获利比例为49.39%。