汽车春节与延迟确认共同促成销量新高

用打车其实是改变了人们站在马路上日晒雨淋的方式。现在打车补贴没钱啦 汽车：春节与延迟确认共同促成销量新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

盈利预测和投资评级受春节和部分厂商延迟确认销量等共同影响，1月份销量创历史新高，并远远超过2009年月度销量水平，这不能说明行业的超高景气， 月份情况将确定全年景气走向。

公司简称2009EPS2010EPS2010PE评级江淮汽车0.250.6216.47增持长安汽车0.480.7516.72增持福田汽车1.191.2415.50增持投资要点：一汽富维1.4 1.5717.69增持福耀玻璃0.540.7118. 4增持1月汽车销量为166.42万辆，环比增长16.8 ％，同比增长124.00％。除春节因素外，部分厂商将去年12月份销量推迟至今年1月确认是另一个导致销量环比较大增长的重要原因。

潍柴动力 .964.2415.99增持中国重汽1.071.4819. 0增持注：股价为2010年2月25日收盘价09年月汽车工业重点企业营业收入同比增长29.76％，利润总额同比增长82.19％，增速较月提升18.42个百分点。

全年重点企业税前利润率为7.8％，仅低于200 年最高水平。

预计2010年此值将略高于2009年水平。

汽车行业相对沪深 00指数表现受春节等影响，1月轿车销量9 .02万辆，环比增长12.92％，同比增长111.82％。其中1.6L以下轿车销量比例为71.08％，环比上升1.87个百分点，为近一年来最高。自主品牌轿车销量比例为 4.72％，比12月提高2.77个百分点，显著高于2009年水平。交叉乘用车和MPV环比大幅上升。

1月中重卡销量为9.8 万辆，环比增长19.60％，同比增长4 2.04％。由于经销商等普遍看好今年重卡销售行情，因此采购订单相对较大并有所提前，部分整车厂甚至已经排产至 月份以后。相关研究201001 9汽车行业2009年12月月报：销量高增长，09年12月共出口汽车4. 8万辆，为年内最高，环比增长7.9 %，同比增长21.18％。月累计出口汽车 6.96万辆，同比下降45.70%。整车出口正处于缓慢复苏过程中，离年高峰尚有一段距离。

利润率处于高位……………………10年1月19日汽车行业2010年投资策略：行业利润增长还看销量增速………………………09年11月17日2月份跨越春节工作日较少，仍难判断行业景气度走向，需要观察 月份情况。近期建议继续关注受益于重卡景气周期延续的上市公司、汽车行业重组整合带来的投资机会、汽车零部件在两个市场增长下带来的投资机会以及业绩可能超预期的上市公司。目前部分公司估值较低，是良好的介入机会。

1.春节与延迟确认共同促成销量新高1.11月销量攀高至166万辆1月汽车销量为166.42万辆，环比增长16.8 ％，同比增长124.00％，再创历史新高，产量为161.47万辆。其中乘用车销量1 1.60万辆，环比增长18.11％，同比增长11 .21％；商用车销量 4.82万辆，环比增长12.22％，同比增长176.94％。除春节因素外，部分厂商将去年12月份销量推迟至今年1月确认是另一个导致销量环比较大增长的重要原因。

与2009年12月相比，交叉乘用车、MPV和轻客增幅较大，而大中客因季节性因素有所下降。同比来看，中重卡同比增长达到惊人的4 2.04％，主要去年同期重卡需求极端低迷。其他车型同比增长都在80％以上，除目前行业景气维持高景气原因外，也与去年1月春节因素导致工作日较少有关。

表1：汽车分类型销量与增速2010M12010M1-M1类型销量(万辆)环比增长(％)同比增长(％)销量(万辆)同比增长(％)1.6L以下轿车66.1266.1215.98125.17125.171.6L以上轿车26.9026.906.0684.8884.88MPV .92 .9225.12229.04229.04SUV9.449.4418.88212. 2212. 2交叉乘用车25.2225.2249. 495.0495.04中重卡9.8 9.8 19.604 2.044 2.04轻微卡21.1 21.1 11.7514 .4914 .49大中客1. 61. .25105. 7105. 7轻客2.502.5024.4886.4986.49资料来源：中原证券研究所，CAAM