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麦趣尔正式启动IPO 劲敌如云进军乳业难度大（亲贝配图）

1月10日讯，麦趣尔()刊发招股意向书，正式启动IPO，拟发行新股2617万股。麦趣尔公司为新疆食品加工企业，以乳制品制造和烘焙连锁为核心业务，公司销售地区目前主要集中于新疆地区。

周四，大智慧通讯社多次联系其董秘办均无人接听，业内分析师则较为担忧其定位不够明确以及未来是否具备较强成长性。而募集资金重点集中与乳制品领域在现有乳业背景下，面临巨大挑战。

**劲敌如云 麦趣尔乳业发展难度大**

根据麦趣尔招股说明书，公司主营业务主要是乳制品的生产和销售，烘焙食品的连锁经营。生产的乳制品主要包括灭菌乳、调制乳和含乳饮料三大系列20余种产品，销售占比达61.65%。

公司此次募投项目总投资为29529万元，其中14990万元将投资于其日处理300吨生鲜乳生产线建设项目，6206万元将投资与2000头奶牛生态养殖基地建设项目。其余投入烘焙连锁及企业技术中心建设项目。

招股书中可以看出，公司此次募集以乳制品发展为主。公司目前有合作奶牛养殖基地8个，合作社17个。截至本招股说明书签署日，公司意向合作的奶牛头数为34,469 头。作为公司未来发展的重点，生鲜乳这一块麦趣尔和国内企业相比并不占优势，以2013年在香港上市的辉山乳业（）和原生态牧业（）做参考。

辉山乳业：在辽宁拥有50个牧场，10.6万头荷斯坦牛以及6200头娟姗牛，两种牛存栏量分别排名国内第二和第一。公司表示目前奶牛单产9.1吨。国内目前排名牧场公司分别为现代牧业（）存栏17.6万头，其次是辉山乳业11.31万头。

紧接着上市的原生态牧业则经营4个大型牧场，2013年6月底止共饲养3.9万头乳牛，为内地第5大乳牛畜牧商，未来计划新建5所牧场，并于2017年前将乳牛数目扩大至10万头。

麦趣尔公司现有3.45万头奶牛数，加之募集资金投入的2000头奶牛生态养殖后，与国内乳企差距仍然明显。且公司表示：公司本次募集资金投资项目中2,000头奶牛生态养殖基地建设项目由于奶牛生长周期的因素，在短期内不能立即产生收益。

附表：国内乳企奶源分析

**新疆生鲜乳价格偏高**

麦趣尔公司目前乳制品生产经营所需的主要原材料为生鲜乳，2009 年、2010 年和2011年生鲜乳占乳制品生产成本的比重分别为66.24%、62.36%和51.66%。公司表示：为满足生产需要公司年需生鲜乳 30,000 吨，但目前奶源来源相对分散。奶牛生态养殖基地建成后，每年至少可向公司供应鲜奶 9,600 吨，能够为公司提供稳定安全的生鲜乳来源。

根据大智慧通讯社了解，目前新疆奶源价格偏高，价格在4.5元-5元/公斤，而根据农业部数据，2014年1月份第1周内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.19元/公斤。新疆奶源价格较国内市场偏高，根据大智慧此前采访，2014年国内市场奶源将企稳。

东方艾格乳业分析师陈莲芳对此表示担忧：麦趣尔作为乳制品企业特色并不明显。且目前新疆奶源价格较内地市场高。而同样规格偏小的皇氏乳业虽然规模不大，但主打的水牛奶在国内却是名列前茅，因此麦趣尔未来在乳制品上的成长性值得怀疑。

中投顾问食品行业研究员简爱华表示：新疆乳业市场的竞争较为混乱，既有全国性品牌蒙牛和伊利的布局，同时也有为数较多的本土品牌之间的混战。新疆也是全国三大奶源基地之一，蒙牛和伊利更多从战略角度对新疆奶源和市场进行布局。新疆乳制品市场的乳制品众多，西部牧业()、西域春等众多品牌，麦趣尔占领的只是其中一部分市场份额。

**乳企并购频发**

你能够收到最新的产品信息纵观乳业2013年，可谓风云变化并购不断。2013年年底，工信部表示：2014年年1月至2015年底，前10家国内品牌企业行业集中度提高到65%，原有127家配方乳粉企业总数减少40家左右，保留87家左右。2016年1月至2018年12月，在第二阶段整合基础上，培育3~5家大型企业集团，前10家国内品牌企业市场集中度达到80%，企业总数再减少30家左右，保留50家。

政策背景下，乳业龙头公司将获益。而国内中小型乳企纷纷谋求出路，或并购或被并购。此前偏安新疆的麦趣尔如何在乳业并购中突围？公司并未在招股书中详细说明。

简爱华对大智慧通讯社表示：乳制品行业奶源是关键，麦趣尔通过 公司+协会+农户 的方式锁定自身的奶源资源，从而保证自身生产和产品质量的稳定性。新疆作为全国三大奶源基地之一，但是尚未有一家全国性的知名乳企，新疆整合省内乳制品品牌意愿更加强烈。新疆内部的乳制品并购潮流已经拉开，随着其他乳企产能和市场的不断扩张，麦趣尔现有优势将会进一步削弱，所以麦趣尔通过上市募集资金进行发展。从募集资金的用途可以看出，麦趣尔也将从产能和奶源资源两方面入手，以便未来在新疆省内的乳制品整合潮流中存留下来。

**区域性过于集中**

根据公司招股书，公司主营业务收入主要来自于新疆的乌鲁木齐、昌吉地区，2010年、2011年、2012年和2013年月该区域主营业务收入占公司全部主营业务收入的比例分别为68.62%、70.06%、67.62%和69.23%，来自于新疆地区的主营业务收入占公司全部主营