高考加油煤炭石油继续看好焦煤板块荐8股魏家

煤炭石油：继续看好焦煤板块 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

继续看好焦煤板块机会。有别于大众：市场普遍对焦煤逻辑存疑，叠加8月10日中钢协辟谣钢铁价格受供需影响上涨，市场一度出现恐慌；我们仍然坚定看好焦煤板块机会，逻辑如下。第一，焦煤现货兑现反转逻辑，行情可期。据煤炭资源，京唐港山西主焦煤库提价8月11收1465元/吨，维持平稳上涨趋势。同时，“金九银十”有望持续催化行情。第二，受需求带动海外焦煤价格不断攀升，利好国内焦煤价格。据钢之家数据，澳洲峰实现“输配分开”仍需较长时间景矿硬焦煤价格近期连续上涨，其中8月11收196美元/吨，较6月15日阶段低点累计上涨 4.25%。

我们认为本轮海外焦煤价格上涨是由于海外需求的提升推动：前期去“地条钢”的边际影响，上半年粗钢累计净出口数量同比下降 2.76%，且降幅较年初呈不断扩大趋势，而中国出口减少造成的供需缺口需要依靠海外产能补给。目前国内焦煤价格涨幅明显滞后于国际焦煤，以此逻辑推演，国内焦煤和国际焦煤价格存在的价差或将存在修复预期。

第三，焦煤需求存在预期差。据发改委近日披露，上半年全国粗钢产量41975万吨，同比增长4.6%，去年同期为下降1.1%；钢材产量55155万吨，增长1.1%，增速同比持平。考虑前期市场对于焦煤下游需求过度悲观，与实际情况形成一定预期差。第四，库存处于低位，补库有望助推价格上攻。按煤炭资源数据，2017年6月炼焦煤全社会库存1605万吨，仅为去年同期的51.5%。从历史角度看，目前焦煤库存无论从近五年历史同期还是绝对量均处于较低位臵。第五，钢铁盈利好，对焦煤价格上涨承受能力强。钢材价从38000英尺的高空急速下降格走势乐观，6月份，国内市场钢材价格综合指数平均为98.70点，比上月提高2.44点，同比提高 0. 9点。与电煤不同，焦煤占钢厂成本比例较少，考虑钢厂利润不断增厚，对于上游价格上涨接受能力较强。建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、阳泉煤业。

神华限产18%，动力煤有望淡季不淡。8月 日，中国神华发布公告称8月起公司所属哈尔乌素矿煤矿停产、宝日希勒露天矿减产，我们预计影响神华总产能的18%。考虑全国16年动力煤产量约26亿吨，两矿井产量占比也高达1.7%。神华减少供应，有望助力淡季煤价走强，预计或将抹平淡季影响。未来月价格有望超预期，11月旺季时价格具备大涨可能，坚定看好未来估值修复。建议关注中国神华、陕西煤业、山煤国际、恒源煤电。

风险提示：宏观经济低迷，煤价大幅下跌，政策实施不达预期，夏季需求低于预期