汽车关税下调带动进口车型降价行业价格体系源泉

汽车：关税下调带动进口车型降价 行业价格体系受冲击程度有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从敦化向镜泊湖进行“征讨”。板块周行情回顾。上周上证综指下跌1.6%，沪深 00下跌2.2%，大盘弱势震荡。总体来看，上周SW汽车行业0.8%，排名 /27；年初至今-9.46%，排名18/27。二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车-0.4%，SW汽车零部件1.7%，SW汽车服务0.7%，SW其他交运设备0.0%。申万汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为万通智控（+48.8%），隆盛科技（+ 6.8%），跃岭股份（+ . %）；跌幅前三为西菱动力（-12. %），八菱科技（-8.0%），信隆健康（-6.6%）。

关税下调带动进口车型降价。5月22日财政部宣布自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税，将汽车整车税率为25%的1 5个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。受关税下调影响，多个进口品牌车型宣布下调进口汽车的国内指导售价，降价平均幅度在6%左右（其中多个品牌之前未调整实施新增值税率后的价格），而本次关税下调10pct，最多可以给终端指导价格带来8%的下调幅度，即关税下调并没有完全反映到终端指导价格上。目前进口车的终端折扣普遍在15%以上，7月1日后终端实际价格的下调幅度可能会更小。

同时，目前同一品牌的进口车型和国产车型重叠度十分有限，进口车型的价格下调在品牌内部较难对国产车型造成冲击。

核心数据。中汽协4月份销量数据，4月国内汽车销量同比+11. %，其中乘用车销量同比+11.2%；月汽车销量同比+4.6%，其中乘用车销量同比+4.5%。根据乘联会4月新能源车销售数据，4月新能源乘用车销量同比+150%，其中纯电动同比+1 2%；月新能源乘用车销量累计同比+141%，其中纯电动同比+112%。

投资建议。年初以来板块受到购置税优惠政策退出、关税下调预期、合资股比放开限制三大因素压制，跌幅较大。但我们认为关税下调和合资股比放开限制对板块还是情绪面上的影响，两事件对国内汽车行业格局影响有限。今年行业在大环境下的增速放缓带来的行业竞争加剧是各大主机厂面临的问题，而成本压力通过向上游传导以及整车行业集中度提升使得产业链话语权较弱和没有进入一线主机厂供应体系的零部件企业，业绩承压较大。建议关注具有核心竞争力、具有较强产业链话语权以及成本转移能力的零部件公司。

风险提示：汽车销量低于预期；零部件公司毛利率水平承压。