国金证券冷就是冷御寒为主DG

然而电影中阿甘最终成为百万富翁国金证券：冷就是冷 御寒为主 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

一、前期观点回顾：谨慎观点延续至今，总体踏准市场脉络在2016年1月 日，我们发布首份的月报《淮橘为枳》，淮橘为枳，出处《晏子春秋杂下之十》，比喻环境变了，事物的性质也变了，主要是认为新年伊始，支撑市场上涨的所处的“宏观环境、政策环境”出现了较为明显的转向，建议提早提防，降低仓位。之后，我们分别在陆续的周报中发布了《诚意稍显不足，耐心等待》、《“钱”多，A股就一定任性？》、《“药引子”在哪，找到了吗》，表述了我们对A股市场持续偏谨慎的看法。刚刚过去的一周，上证综指、中小板指、创业板指分别下跌6.14%、6. 9%、7.2 %,由此，2016年A股市场创造了史上最“冷”的一月。

二、节前“进一步降准”的预期基本落空，政策导向转向“稳汇率”为主截至春节前最后一个周末，央行在货币政策上仍按兵不动，节前“降准”的预期基本落空，整体符合1月22日央行座谈会透露出的信号（这也是过去的一周市场持续调整的主要原因之一）。央行行长助理张晓慧在座谈会上明确表示，不轻易实施降准，应通过公开市场操作进行调控。之所以不轻易选择降准，主要是因为降准的政策信号过于强，流动性太过宽松会对人民币汇率造成比较大的压力，也就意味着央行倾向于动用MLF、SLF、PSL操作来提供资金，目的是仅是应对春节商业银行对流动性的合理需求，节前“进一步降准”预期的落空，对A股低位信心修复不利。

三、市场所传闻的五项利好并未兑现，反而迎来了“战略新兴板”的相关言论市场有所传闻“周五晚上公布五项股市改革制度事项”，其中包括了“养老金部分入市以及针对ST退市标准门槛”等利好传闻。目前来看，市场所期待的利好政策并未兑现。相反，在周五晚上，有媒体报道了上海市市长关于战略新兴板的相关表述“资本市场目前的一些波动并不会对创新创业活动产生影响。2015年年底，上海推出了科技创新板”。此外，上海即将推出的“战略新兴板”，资本市场对创新创业的企业已给予了高度的关注，今后资本市场在这方面还会有更好的表现。

四、“票据事件”余波未平，或促使监管层将“围堵违规资金”视为当务之急在前期的策略周报中，我们提到了“农行 9.15亿票据事件”或仅是冰山一角，A股市场的大幅波动或导致许多资金无法回补。无独有偶，1月28日，中信银行公告称“我行兰州分行发生票据无法兑付风险事件，经核查，涉及风险资金金额为9.69亿元”。我们维持这一观点：年底加强风控管理成为“一行三会”主要任务，违规资金的回流或对A股市场形成冲击。