金融降低必要报酬率荐股位置

金融：降低必要报酬率 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银行公司治理一方面，监管部门出台了新的政策性文件，对银行治理的规范性提出了新的要求。另一方面，银行自身也通过对治理结构的调整，主动积极地寻求适应市场的新的发展模式。

上市银行治理结构改革：大行组织架构大调整目前，国内主要上市银行的治理结构都正在进行或即将进行不同程度的调整。改革的重点集中在以下几个方面：1、通过部门整合推进结构扁平化，业务专业化。2、强化了风险控制。 、在业务部门设置上突出了银行关注的重点业务。

公司治理结构调整的背景原因和理论基础国外现代银行采用大总行与管理集中化的主流矩阵组织架构。

中国银行业的公司治理还存在许多弊端，而在组织架构上最突出的特点也最容易产生问题的是分级管理模式。

利率市场化、金融脱媒和互联金融对行业发展带来明显冲击，对银行的公司治理和组织结构模式提出了严峻挑战。

下一步主要路径及意图：

银监会要求推进银行业治理体系改革，通过完善公司治理、业务治理、风险治理和行业治理体系建设，实现银行业治理能力现代化。

从上市银行此次改革的情况来看，下一步银行治理结构调整主要有以下路径及意图：1、通过优化部门结构提高管理效率。2、通过业务结构转型实现分类运管。 、通过调整风控架构强化风险管理。4、通过络金融部门力推涉战略。5、通过发展小微金融定位中小企业。6、通过事业部制、专营部门制改革规范理财业务、同业业务。

银行公司治理结构完善对银行的意义：

汇丰银行与德意志银行的运营情况表明，它们都是效益和信用度非常好的银行，得益于较完善的公司治理结构。

我国商业银行治理结构完善对银行的意义：提高银行运营管理效率，推进银行战略，增强投资者信心1、减少冗余，降低成本，提高银行的运营效率。2、内外部风险控制加强银行应对危机的能力。 、以客户需求为导向的业务部门设置有利于推进银行战略和重点业务。4、有利于应对监管部门的政策，增强投资者信心。

公司治理结构变化对股价的影响：正面支撑公司治理结构与股价表判处其无期徒刑现为正相关，与股票价格波动幅度成负相关关系，与股价信息含量成正向变动关系。

银行治理结构对股价的影响主要通过以下几个方面实现：1、通过组织架构调整增强盈利能力，从而提高未来股利的现值。2、完善的治理结构降低风险，并给投资者更强的信心。风险的减少可以降低股权的要求回报率，从而提高未来股利的现值。负面事件的减少，可以增强投资者对银行的信心，从而提高投资者对股价的预期。 、通过组织结构改革引导公司治理层面的调整，从而进一步实现管理溢价和投资者偏好溢价。

投资建议：

随着银行公司治理结构的完善，银行内外部的风险管控能力提高。从外部降低违约风险，降低不良率；从内部防止银行经营者和员工利用漏洞做出损害股东利益的行为。风险的减少可以降低股权的必要报酬率，从而提高未来股利的现值。

随着一系列旨在降低银行负债端成本率措施的落地，比如：定向降准力度加大、再贷款、75%存贷比的调整、同业投资科目的出现、抵押补充贷款（PSL）等，银行负债端成本率将下降，从而带来资产端收益率的下降。我预计在下半年，随着一般性贷款利率的下降，社会平均融资成本率将有所下降。

亏损企业亏损额同比增加２３．０３％。基于以上两方面原因，我看多下半年银行板块。我预测14年行业净利润同比增长1 %，14年PB/PE分别为：4. /0.8，维持行业“增持”评级。我重点推荐：平安银行（资产负债端都在优化），中信银行（新金融模式的代表银行），浦发（移动金融概念股）、招商（风控优质行）。