汽车景气度延续荐股位置

汽车：景气度延续 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

由于国4排放对商用车数据的干扰，行业景气度近期主要看乘用车。10月汽车总体销量约198.7万辆，同比增长2.8%，汽车行业销量整体平稳，乘用车同比增长6.4%，商用车同比下降14.9%。

从关键的上牌量数据看，9月狭义乘用车上牌量151.0万，同比增长18.6%；前 季度累计上牌量为1162.1万辆，同比增长1 .8%，9月终端上牌量数据表现良好。其中，2线城市前 季度上但是我们会在旁密切关注牌量同比增长22. %，高于行业水平。

汽车行业10月上涨，估值较上月略微上升10月汽车板块整体上涨2.6%，涨幅较沪深 00指数（涨2. %）高0. 个百分点，整体估值水平较9月底略微上升。

宏观经济增速回落，复苏迟缓前三季度GDP增速为7.40%，仍处于低水平，宏观经济整体增速回落。从汽车行业相关指标来看：

领先指标：固定资产新开工投资额同比增速为1 .7%，较9月份下降0.7个百分点；M2继续低速增长；CPI为1.6%，与9月保持一致；新增贷款同比上升8. %。

同步指标：中采PMI下降，为50.8%，汇丰PMI略微回升，为50.4%，高于荣枯线。

汽车行业：乘用车结构上移，商用车销量下降迎接排放升级乘用车：10月MPV、SUV销量增速仍处于高位，同比分别增长76.4%、 6. %，轿车销量同比下降0.6%，微客销量同比减少2 .1%。高端车型的销量占比进一步提升，有利于整车厂商盈利能力提高。狭义乘用车中自主品牌市占率同比下降，各车企表现分化。上海汽车受说了这么多益于荣威 50、荣威E50等车型销量的增加，10月销量同比增幅达到72.4%，一汽夏利、力帆销量降幅均超过20%。

商用车：整体销量下降，重卡和轻卡表现不佳，天然气重卡销量增速较高，与基期销量较低、拉煤牵引车销量增加有关。大中型座位客车销量企稳有利于稳定客车企业盈利水平，剔除出口下降影响，10月客车内销同比增长8.1%。

投资建议我们认为，在我国经济增长从“增量经济”转向“存量经济”的大背景下，汽车行业增速下降，把握结构性的节能减排、并购重组是汽车行业的投资主线。

我们认为，排放升级、新能源汽车、汽车电子、汽车轻量化、汽车后市场等几个细分领域是汽车行业投资的重点。我们推荐受益于国4排放产业链受益的江铃汽车、中国汽研、云内动力、福田汽车、上柴股份，推荐属于新能源产业链的江淮汽车，汽车电子推荐京威股份、威孚高科。传统汽车和零部件方面推荐长城汽车、长安汽车、精锻科技。

风险提示房地产泡沫破灭带来的居民财富缩水；汽车行业竞争加剧超预期。