行业建材估值修复与持续成长荐14股

建材：估值修复与持续成长 荐14股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

年度走势回顾：（1）201 年建筑工程板块整体表现弱于大盘。截止12月10日，建筑工程行业指数年度涨幅2.75%，同期上证指数涨幅7.4 %、沪深 00涨幅8.18%。（2）细分行业看，园林行业指数年度涨幅 0.45%，位居首位；化学工程、房建工程分居二三位。（ ）建筑工程板块的市盈率（TTM、整体法）9.0 倍，是沪深 00整体PE的1.02倍，处于历史低位。

宏观环境与固定资产投资展望：（1）改革红利：新型城镇化建设的推进、优先股试点、国企改革，将提升建筑工程行业业绩及估值。（2）固定资产投资增速放缓：201 年基建投资尤其是铁路投资力度加大，房地产投资显著复苏，预计明年两者投资增速将稳中有降；年初以来制造业投资呈现触底反弹态势，预计明134.89年将延续反弹回升态势。

维持建筑行业“强于大市”评级。建议在经济弱复苏、固定资产投资增速放缓的背景下，循着两条投资主线：（1）改革红利带来的估值修复；（2）具有业绩支撑、持续成长股。

装饰行业：成长逻辑并未改变，上市公司业绩、订单快速增长也验证这一逻辑。

201 -2014年装饰板块净利润复合增速 7.8%，2014年动态PE仅为14.2倍，估值优势明显。未来随着地产调控政策的逐步明朗、城镇化建设政策的落实，装饰板块估值有望持续提升。看好瑞和股份、广田股份、亚厦股份、金螳螂。

园林工程：201 -2014年园林板块布拉特的前私人顾问斯托尔克则表态：“很难找到一位与布拉特等量齐观的人物来执掌国际足联净利润复合增速 8.2%，2014年动态PE18倍，估值处于历史地位。未来随着地方政府融资能力提升、园林建设力度加大，预计园林公司的订单将快速增加，从而推动业绩将保持快速增长；同时企业资金周转的担心也将得到缓解，估值也有望提升。看好棕榈园林、普邦园林、铁汉生态。

化学工程：201 -2014年化学工程板块净利润复合增速2 .5%，2014年动态PE11倍。年内大量新型煤化工项目获取路条，未来两年将陆续启动招投标，预计明年化工工程企业将迎来订单高峰。看好中国化学，关注东华科技、三维工程。

基建工程：基建投资仍将保持较快增长，为基建工程公司业绩增长提供保障；优先股、国企改革等措施，推动估值提升；大型建筑企业中看好中国建筑、中国水电。细分行业具有高成长特质，看好苏交科、围海股份。