行业瑞银证券对能源效率的承诺

瑞银证券：对能源效率的承诺 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对能源效率的承诺各地开始严格执行2010年节能目标2010年5月份以来出现了一系列削减产能的政令，目的是在2010年实现中国的节能目标，浙江、江苏和安徽省政府均已开始通过限电来达到这一目的。我们预计，限电措施将持续到2010年底，而且范围可能扩大到其他省份。在我们看来，限电所针对行业（如钢铁、有色金属、水泥和造纸）的龙头企业应当受益。我们的分析师认为，水泥和钢铁行业的基本面最近已经好转。另一方面，上游资源供应商和下游用户可能受到不利影响。我们认为，限电对煤炭生产商和大型建筑企业尤其不利。

8月份住宅销量上升近几个月的土地转让速度虽然放缓，但中国四大城市的住宅销量环比上升了27%，比2010年5月的低点高64%。我们认为，如果9、10月份房地产销量继续攀高，土地转让活动将再度活跃，这不仅有利于改善房地产行业的走势，对水泥、钢铁、汽车和家电行业也都有利。

趋势1:对能效目标更加严格根据中国的“十一五”规划，分差越拉越大。尽管此后迈卡威和桑普森还有得分中国从2006年至2010年将致力于实现单位GDP能耗累计降低20%的目标。但国家发改委主任张平表示，从2006年至2009年，能耗年均降幅仅为4.2%。因此，中国必须在2010年将单位GDP能耗再降5.2%才能实现目标。另外，瑞银中国经济学家汪涛表示，由于投资拉动经济增长和复苏，因此10年1季度单位GDP能耗不降反升。若10年下半年不采取严格措施，2010年该指标将不会下降。

2010年5月，国务院重申能效目标并要求各地予以遵守，我们发现此后各地政府在这方面的关注度和努力在日益增长。

关停落后产能。2010年8月8日，工业和信息化部公告18个行业内2087家需在2010年9月底前关停落后产能的企业名单。这份名单包括762家水泥厂、279家造纸厂、201家印染厂、192家焦炭厂、175家钢厂、142家钢铁合金厂和84家制革厂。

中央政府视察。2010年8月31日，国务院宣布将派遣六个小组赴各省检查实现能效目标的进展情况。我们发现，各省官员因此而对产能限制更趋积极。

各省似乎正越来越多地采取提高电价或停电限电的措施来实现目标。2010年5月12日，国家发改委出台一项新的电价政策，对一系列行业的电价进行上调。此后，各省均针对低能效行业制订了各自的用电量和电价限制措施。

受影响的行业:对各省而言，应限制的行业稍有区别。总的来说凡客不改善其造血能力，我们观察到电解铝冶炼、铜、钢铁、钢铁合金、水泥、造纸、玻璃、化学纤维、焦炭、匹染、锌和氢氧化钠等被看作低能效行业，受到用电量和电价限制。

电价上调:国家发改委5月出台一项新的电价政策，要求自2010年6月1日起上调低能效行业的电价。发改委表示，上调电价应针对低能效行业“限制类”名单和“禁止类”名单上的企业。对“限制类”名单上的企业将加价0.1元/千瓦（相当于电价上调约%），对“禁止类”名单上的企业将加价0.3元/千瓦（相当于电价上调约%）。

定期停电:8月和9月初，中国沿海地区上述受限企业的停电次数越来越多。据新华社消息，浙江省、江苏省和安徽省（均位于华东）都从8月份起开始对水泥、钢铁、有色金属和纺织行业执行停电措施。各企业被迫在一个月内关停天，这项停电政策可能延期至今年底。最近，新华社还报道称，福建省、河北省和山西省也将执行停电措施。该措施今后一旦被证明有效，能效未达标的各省可能也会迅速仿效（参见表3了解各省的目标达成状态）。