高考加油有色金属钴锂配置价值进一步提升荐21股魏家

有色金属：钴锂配置价值进一步提升 荐21股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上周，基本金属价格涨跌互现。上周LME铅、铜、锌、镍、锡、铝涨幅依次为1. 8%、1.12%、0.85%、0.57%、-0.80%、-2.88%。据百川消息，Econdida选矿品位从先前最高40%降至目前 0%左右，铜矿采选品位下滑是铜矿老化的常态化体现，将影响铜矿实际供应量，同时抬升铜价中枢。4月国内中采制造业PMI录得51.4，发电耗煤同比增速较 月轻微回升，出口同比12.9%，进口同比21.5%，短期看国内工业生产活动仍相对乐观，将对有色金属价格形成支撑。一季度美国GDP增速虽然有所放缓，但仍强于预期，且市场对年的经济增长预期仍在上升，分别达到2.8%和2.5%。上周ICE布油再创新高，突破78美元/桶，再度提升通胀预期，全球定价有色品种的重估仍将继续。

■上周，贵金属价格上涨，继续看好黄金配臵价值。上周Comex黄金上涨1%（1, 16.7美元/盎司），Comex白银上涨1.64%（16.72美元/盎司）。近期金价持续回落主要受制于两大因素，一是美国经济持续走强带来的美债收益率大涨，美元走强；二是美国保护主义政策短期内一定程度上提升了美元地位。但是，我们依然坚定看好黄金的配臵价值。一是目前来看，美国通胀回升相对欧日更加稳健，若美联储6月加息，在实际利率受通胀进程压抑的背景下，名义利率的提高有望进一步提升通胀预期，黄金有望上行；二是11月份美国中期选举之前，美国保护主义政策行为仍会不断，黄金避险价值仍存；三是长期看，中美关系不可避免地步入修昔底德陷阱，全球政治经济不确定性将趋势性增大，黄金作为对人类信用体系的对冲有望大放异彩。

■上周，MB钴价回落，钴盐价格下跌。下游补库需求将至，钴供应脆弱性凸显，中短期难以逆转钴供需抽紧，钴权益钴资产已到配臵期。5月9日MB低等级钴报价4 .20(-0. )-44.00(-0.2)美元/磅，高等级钴报价4 .2(-0. )-44.05(-0.2)美元/磅。钴价下行导致了近期钴板块的走弱，但我们认为随着下游补库需求逐渐增加，钴品种正式进入配臵期。一是硫酸钴等细分品种价格小幅调整导致前期钴板块大幅回调，龙头标的2018年PE已被显著挤压至18x以下。二是高镍低钴的技术替代进程虽在加速，但毕竟仍需要较长时间的技术验证和产业推广，难以逆转钴供需逐步抽紧的大势；三是钴供应端再出波澜，刚果民主共和国最高法院将于2018年6月15日举行关于KCC与Gécamines关于资本缺口的问题的听证会，KCC复产仍有不确定性。四是4月新能源汽车销量继续高速增长，销量达7. 万辆，同比增长150%，环比增长 1. %。

新能源车产销量有望持续强劲，有望带动新一波钴产业链的强劲补库，钴价在短暂调整后有望创出新高，钴板块重估有望到来。

■上周，碳酸锂价格继续下跌，仍具备配臵价值。上周工业级氢氧化锂价格下跌6000元/吨（1 7,500元/吨），电池级氢氧化锂下跌6000元/吨（148,500元/吨），电池级金属锂下跌5000元/吨（950,500元/吨）。市场交投相对清淡。锂板块仍具因为对于法国人来说有情妇太TM常见了。作为全球最公认的风骚过度配臵价值，一是18年有效新增产量仍有限，供需维系紧平衡；二是电池和正极材料库存出清，新能源车产销量有望持续超预期，边际需求有望向好；三是龙头企业拥有优质的原料供应，紧密绑定全球顶级下游客户，产品价格享有一定的溢价，且有效产能扩幅可观，仍具备配臵价值。