高考加油群益证券节日因素扰动数据油价下跌继续拖累魏家

群益证券：节日因素扰动数据 油价下跌继续拖累进口 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月出口降 . %，贸易顺差600. 2亿美元2015年1月，我国进出口总值 404.84亿美元，同比降10.9%；其中，出口2002.58亿美元，降 . %，进口1402.26亿美元，增长19.9%；贸易顺差600. 2亿美元，扩大约88%。

点评：2015年1月国内出口总额约为2002.58亿美元，同比降 . %，较上月下滑明显，低于市场预期。不过我们认为本月外贸数据可能受春节因素扰动较大，往年春节前进出口数据都会有较大幅度的提升，去年春节是1月 0日，同样导致去年1月出口大幅上行，而今年春节接近2月下旬，出口企业提前报关需求或许并未反映在1月数据中，这可能是1月出口疲软的主要原因；另一方面近期外围需求并未看到显着下行迹象，并且1月份对美国出口仍小幅增长了4.8%，显示外需仍相对平稳。从出口绝对额来看，本月出口金额也已连续第七月维持在2000亿美元以上的水准，显示出口维持稳定的态势仍未发生改变。

进口方面，1月国内进口1402.26亿元，同比大幅下降19.9%，增速远低于市场预期，主要还是由于大宗商品跌价影响，进口原油价格跌幅进一步扩大，1月进口原油价坠落时产生巨大音爆格环比下跌17.9%，同比跌幅达41. %，拖累原油进口金额同比降41.8%，我们测算其对进口总额的拖累达4个百分点左右；除此之外，进口铁矿砂价格环比继续下跌5个百分点左右；另一方面，单从进口数量来看，主要产品也基本呈现下降趋势，这也的确反映了结构调整转型升级的背景下，短期国内需求较为疲弱的现状。

由于1月份进口大幅下跌，导致单月顺差创历史新高，达600亿美元，同比大增约88%。

展望未来，我们认为短期春节因素对年初进出口数据同比影响较大，具体情况仍需等到2月外贸数据出台后继续观察，不过我们仍维持全年出口稳中向好的判断；进口方面，虽然短期内油价等大宗商品的下跌仍会对进口造成一定压力，不过中长期来看我们对内需的回暖仍有一定信心，政府预计也将在适当时机陆续出台一些稳增长的政策，我们对中长就可随时随地分享行程。期进口的逐步复苏仍较为期待。展望2015年，预计内出口强进口弱的格局将会维持一段时间，全年贸易顺差格局总体与上年相当，预计全年的贸易顺差总额约在 500亿美元左右。