中信建投全球避险情绪的上升呢

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[摘要]

本周A股上证指数大幅下跌11.54%，收于 507.74点；中小板下跌11.44%，收于8009. 点；创业板下跌12.42%，收于2 41.95点。行业方面，钢铁、综合、银行、轻工制造、食品饮料、农林牧渔、交通运输以及医药生物跌幅靠后。主题方面，中日韩自贸区、 D打印、广东国资改革、海南旅游、西藏振兴和基因检测等概念板块跌幅较小。本周市场经历了大幅下跌，并有效地跌穿了7月底逐渐形成整固的平台下沿，市场的悲观情绪再一次笼罩。

从人民币贬值到全球股市的下跌，显然过去一段时间全球的风险偏好在不断地收缩。随着军工以及国企改革等前期热点板块的冲高回落，市场已经难以在其它的热点下继续稳固。

上周我们提到，军工板块以及国企改革板块能否带领市场继续上行是需要密切关注的市场结构问题。上周末市场预期国企改革方案会在本周落地，周一市场形成了国企改革全面开花的局面，但最终冲高回落，周二上证指数迎来了长冲4000点的关键时点。开盘后前期涨幅较大的国企改革相关股票迅速回落，义无反顾，已经释放了市场上涨动力匮乏的信号，随后市场热点散乱，非银和计算机等板块试图带领指数站上4000点，但是仅仅非常短暂地冲破4000后就迅速回落，当天上证指数大跌6.15%。周三市场出现了超跌反弹，主要因为“救市”资金持有的诸多相关标的披露证金公司的持有情况，但是这种超跌反弹没有可持续的逻辑。本周的调整也预示了以军工和国企改革带动的指数的反弹结束。市场需要在未来重新寻找新的热点。本周的后半周创业板的相关创新主题试图重新形成新的热点以稳固趋势，但是最终由于市场避险情绪的上升趋势还是选择了向下突破。

就短期市场运行而言，利好的因素有：货币政策维持市场利率体系整体稳定；同时养老金入市管理办法出台，从长期支撑A股投资者结构的改善；总理主持国务院讲座，强调加快发展先进制造与 D打印等问题。但是这些仍然流动性和改革的逻辑在当前不足以扭转市场避险情绪的上升，无法改变市场调整寻底的整体趋势。因此，对于改革逻辑，比如国企改革相关标的，当前重在挖掘未来可能超预期的领域和公司，待筑底完成之后再做参与打算。对于创新逻辑来讲，我们仍然看好其未来产业方向，以及在市场情绪回暖后的弹性。对于配置来讲，短期内景点的周期回来下的防御品种将会有机会，围绕食品饮料、医药、公用事业、交通运输等，有色金属板块也会受到黄金价格上涨的支撑。