申万宏源美国养老金积极入市的经验与启示蹭飞

申万宏源：美国养老金积极入市的经验与启示 类别： 机构： 研究员：

这其中也不乏将非节能汽车纳入申报范围获取补助资金的。[摘要]

本期投资提示：

我国养老金体系以基本养老金为主，补充养老金尚处起步阶段，占比小于20%，企业年金作为第二支柱重要组成总体规模较小，覆盖面不足，权益类资产配置比例相对较低。我国企业年金绝对的规模较小；从覆盖面看，我国建立企业年金制度的单位仅占10%左右，中小企业的缴费能力下降，12年开始增速持续放缓。管理制度上，企业年金实行完全积累制，委托养老金管理公司进行投资管理，配置以固定收益类为主，权益类占比为10%左右。

美国养老金体系以401K和IRAs等不承诺收益的养老金计划为主，对短期风险容忍度相对较大。美国养老金三大支柱为：社会保障、雇主发起式养老基金计划（DB和DC计划等）和个人养老金账户（IRAs），补充养老金（第二、三支柱）占比超过90%。雇主发起式养老金中，DC计划（雇主承诺贡献但不承诺收益）成为主流，其中占比最大的是401K计划。此外，享受税收优惠的第三支柱个人退休账户IRAs占比33%，雇主自己承担投资收益风险的的DC计划和IRAs合计占比接近60%。

税收优惠、自动加入机制、合格默认投资等制度因素促进401K计划和IRAs快速发展成为美国养老金体系的核心，提高了养老金入市的潜在规模。1）美国401K计划对雇主和雇员均存在税收方面的优惠，具有较大鼓励性。雇主为雇员的401(k)账户缴费所匹配的金额可抵扣雇主的应税收入；而雇员个人工资用于缴费部分及之后的投资收益部分可进行税延至福利给付阶段再纳所得税（传统模式下）。个人退休账户也有类似的税收优惠机制。2）“自动加入机制”使得建立401(k)的雇主可自动将雇员加入到计划中，促使雇员的参与度大幅提升，保证了缴费环节资金的扩张。3）“合格默认投资工具”机制使得雇主在投资养老金时具有更强的主动性，允许雇主在雇员被提供了投资选项后依旧无明确的投资决定和选择时，将资产投资于经过“严谨”筛选和监控的“合格”投资工具中。4）在投资选项上，401(k)为参与者提供了广泛多样化的投资选择，有助于投资者根据其年龄和投资期限创建多元化投资组合。5）退出转移机制灵活性较高。