行业化工油价企稳周期股酝酿投资机会目前左侧寻

化工：油价企稳周期股酝酿投资机会 目前左侧寻底但拐点已不远 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、化工行业投资策略及模拟组合：

1、投资思路1）化工行业观点：

因伊朗问题，上周油价继续反弹，和油价关联度较大的石化产品继续保持强势，如LPG、丁二烯等。农化板块来看，国际农产品特别是玉米价格近一月大涨对国际尿素价格形成支撑，上周上涨超7%。而国内在华北、华东大雨下农业需求增加也拉动国内尿素价格小幅反弹。无烟煤近期下跌约70元/吨，目前行业尿素生产平均成本还有沸腾的热血！约在元/吨，成本约下降元/吨。国际农产品牛市在未来1- 个月有望带动尿素出口量超预期，而国内秋季追肥需求也将在三季度逐步释放，因此我们认为对于三季度尿素行情不必过于悲观，元/吨的价格底部有较强支撑。

我们始终维持对化工产品在弱需求和供给过剩下价格向上空间有限的观点，化工企业的盈利能力恢复仍然需要时间。目前化工板块仅部分子行业如农药、农（医）药中间体、日化（化妆品）需求较稳定，而炭黑、橡塑制品（橡胶输送带）、染料助剂等受益原材料成本下降。

2）热点板块分析草甘膦行业的判断——今年产品价格不断走高，我们认为原因在于：1、转基因作物的种植面积每年逐渐增长导致草甘膦实际需求在增加；2、2011年销售商中间商没有囤货，渠道中的货较少，这导致今年的需求有部分补库存需求； 、长期价格低迷导致国内小厂停产（小厂复工需要200- 00万重启资金，及2月左右的技改时间）；4、环保压力也导致部分工厂停产。从原因看未来的趋势，我们认为：1、上述第三条和第四条原因还存在，看未来 个月，草甘膦紧张局面还存在，价格难以下跌；2、价格难出现大幅的上涨，估计在 万元/吨以下运行，当然不排除阶段冲高但难有效突破 万元/吨； 、再长一些时间比如看半年，关键看原料走势以及环保实施的严格程度。4、有开工条件的大工厂目前还有富余产能比如江山、扬农、新安等，看1年或者更长时间草甘膦没有行业大拐点的趋势。

）个股观点：

我们上周日提醒了中报业绩行情，上周业绩大幅低于预期（或业绩负增长较大）的个股大幅下跌，业绩超预期的则上涨，说明市场弱势下更偏重公司基本面和业绩增速，需谨防中本赛季预测数据：19.9分、9.6篮板以及4.6助攻。期业绩地雷。我们再次提醒纯碱、PVC、涤纶、粘胶等行业未披露业绩的上市公司存在中报大幅负增长可能，建议短期回避。前期提示的农药、农（医）药中间体、日化（化妆品）、炭黑、橡塑制品（橡胶输送带）等行业则可能超市场预期。随着中报的来临，我们更看好中报业绩可能超预期的公司，如兴发集团、湖北宜化、扬农化工、联化科技等。

策略上，目前是估值和需求的底部区域，前期个股的下跌已经部分反映了基本面较差的情况，随着未来油价的企稳以及企业主信心恢复带来的补库存，我们认为周期股的投资机会正在酝酿，不必悲观，拐点即将到来，未来可关注弹性较大的周期股如湖北宜化、兴发股份、齐翔腾达、烟台万华等，同时下跌幅度较大的子行业龙头个股也是不错的选择。

但目前还处于左侧寻底阶段，具体品种参见我们的化工模拟投资组合。

2、投资模拟组合根据宏观、中观和微观的判断，结合具体个股的具体情况，考虑到不同股票的流动性特征，本周调整化工基本模拟投资组合如下：

建议标配，中国石化(20%)、湖北宜化(20%)、兴发集团（20%）、中国石油(20%)、浙江龙盛（20%）