行业用益信托型阳光私募周评新私募遇清盘挑战

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

一、要闻：一周阳光私募动态

1、新私募遇清盘挑战 发行寻求新模式

事件：日前，一家成都地区的私募基金负责人表示感到前途渺茫，一只投入了他全部精力和积蓄的新产品至今仍面临较大资金缺口，虽然几经延期仍不见起色，如果再达不到成立规模，只能清盘不做。“如果我的产品满三个月还不能成立，也只能选择清盘结束了。”他无奈告诉。一旦清盘，前期资金投入都将付之东流，还要为已经募集的资金支付三个月的利息。

点评：目前私募发行市场上延期是普遍现象，尤其是没有客户资源的新生代私募基金处境更为困难。没有存量客户资源，又没有过往业绩可供参照，在市场没有赚钱效应的情况下发行产品，困难之大超乎预想。在新老私募均陷入发行困境的时点，寻求新的合作模式迫在眉睫。不少苦于首募成立限制的私募基金，欲借道合伙制开启一线生机。一家正在讨论合伙制模式的私募基金负责人透露，由于合伙制私募没有太多限制，又能避免监管，目前已经成为不少新生私募的主流设计模式。

2、抓重组预期 首只专投ST股信托产品问世

事件：日前，一款名为“西安信托-长安基金ST股票量化”产品由长安基金担任投资顾问，与普通阳光私募产品一样，产品期限为5年，封闭期为6个月，此后每3个月的最后一个工作日开放申购和赎回。与众不同的是，该产品主要投资于A股市场被实施特别处理的股票(ST股票)、1年期以内的货币市场工具、银行存款等。

点评：据悉，ST股所能带来的超额收益很高。数据显示，2004年12月31日至今，长安基金ST股票量化策略组合模拟指数的累计收益率为1021.26%，同期沪深300指数的累计收益率为185.3%，投资回报超越沪深300指数5.5倍。从三季度末数据显示，不少ST股被公募基金、私募等机构投资者重仓持有，甚至有些ST股的第一大流通股东就是公募基金。业内人士表示，投资界存有不少以投资ST股为主的投资客，主要是因为这类股票有重组的魅力，一旦被借壳上市就能获得好几十倍的收益，具备一定的吸引力。不过，他认为这类产品不适合大规模推广，因为好的投资标的并不多，不适合大规模资金运作。总而言之这类产品的投资思路是在分散风险的前提下获取因资产重组或经营改善等因素所带来的投资收益。

二、走势：发行数量、成立数量震荡减少

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周有3只证券投资类的信托产品发行，较上周减少2只。

另外，本周有6个证券投资类的信托产品成立，较上周减少2个，分别由中融信托、华鑫信托、陕西国投、外贸信托、北京信托、山东信托发行。详见表1。

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近19周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图1可知，本周私募信托产品的发行数量为3个，成立数量为6个，本周产品发行市场、成立数量均较上周减少2个。综合19周数据可知私募产品发行、成立数量在上周激增之后，本周开始有小幅回落，呈震荡减少趋势。

三、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

私募信托分类：非结构化产品仍占主动地位

由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2011年11月20日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1563个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有993个，TOT产品126个，结构化产品有444个。主要以非结构化产品为主，占比63.53%；结构化产品占比28.41%；TOT占比8.06%。构成情况如图2所示。

本周业绩排名

非结构化产品本周收益率前10位排名情况

收益率均值继续下降，原君1期排名榜首

在482个披露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值为-0.69%，较上周有所下降。大盘高位遇阻，开始有所回调，本周阳光私募的收益也相应走低。本轮排行榜十强产品收益都不高，排名榜首的原君1期收益率也仅为4.08%。本轮中，田荣华的武当资产有3只产品入围十强，聚益投资本轮也有两只产品入围。

结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，长安投资15号居首

在111个披露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率为-0.92%，较上周有所下降。本轮排行榜中，长安投资15号以7.42%的收益率遥遥领先，而其他产品收益率都不足3%，更有6只产品收益率不足2%。刘宏的博弘数君有3只产品入围，但收益都不足2%。

TOT产品本周收益率前10位排名情况

整体收益率下降，淡水泉投资垄断

在77个披露了本周及上周单位净值的TOT产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示。77个产品本周平均收益率为-0.45%，较上轮有所下降。本轮十强产品全部为赵军的黄金优选1期系列，且收益率仅略超1%。

本周阳光私募全面跑赢大盘，整体收益下降

为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的关系，我们将统计到的收益率与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。截止本周，已披露净值的670个阳光私募产品的本周平均收益率为-0.70%，而同期上证指数涨幅为-1.87%，基金指数为-2.02%，沪深300为-2.49%。阳光私募本周平均收益率全面跑赢同期基金指数、沪深300指数及上证指数。本周大盘冲高回落，一路下行，截止周末，收于2481点。阳光私募本轮整体收益有所下降，其中有552个私募产品（占比82.39%）跑赢基金指数；有589个私募产品（占比87.91%）跑赢沪深300。本周阳光私募实现正收益的有185个，占比达到27.61%。

近一个月业绩排名

非结构化产品近一个月收益率前10位排名情况

整体收益下降，泽里和1号领先

在476个披露了近一个月单位净值的非结构化产品中，最近一个月收益率排在前10位的如表5所示。最近一个月平均收益率为1.51%，业绩较上一轮有所下降。本轮排行榜中，十强产品仍以超过6%的收益入围，其中泽里和1号的收益率高达12.29%。本轮十强中，证大投资占据3席席位，较上一期继续增加一席。

结构化产品近一月收益率前10位排名情况

整体收益率下降，财富22期依然领跑

在113个披露了近一个月单位净值的结构化产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表6所示。截止本周末，近一个月结构化产品平均收益率为1.63%，较上轮有所下降。本轮排行榜中，财富22期的依旧处于领跑位置，收益率仍达14.00%。本轮兴业信托仍有5只产品入围，较上一期减少1个。

TOT产品近一个月收益率前10位排名情况

整体收益下降，黄金优选3期1号居首

在78个披露了近一个月单位净值的TOT产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表7所示。截至本周末，近一个月TOT产品平均收益率为0.96%，较上轮有所下降。本轮排行榜中，田荣华的黄金优选3期1号行为人只要实际控制、劫持了被害人就构成犯罪既遂以4.12%的收益率位居榜首，其他产品大多为赵军的黄金优选1期系列机李华轮的黄金优选4期系列，且都为平安信托的产品。

今年以来业绩排名

整体收益下降，呈瑞1期剑指2011冠军

截止本周末，587个阳光私募产品披露了今年以来的产品净值，今年以来收益率前十强排名如表2所示，仍大多为老面孔。今年以来阳光私募整体平均收益率为-9.58%，业绩较上轮有所下降，而同期上证指数涨幅仅为-13.94%。芮崑的呈瑞1期的榜首位置仍无可撼动，但本轮收益有所下降。紧随其后的仍是是刘宏的博宏数君定向增发系列的4只产品，业绩较上一轮也有所下降。前十强中，收益率都超过10%。在587只产品中，实现正收益的产品仍然现在仍仅有84只，较上一期减少7只。彤源投资的浦江之星6号仍然排名最末，收益率为56.98%。

净值排名

整体净值下降，景林稳健再次超越中国龙

截止本周末，最新披露净值的阳光私募产品排行榜如表9所示，中国龙再次被景林稳健超越。713个已披露净值的阳光私募产品净值均值为0.9672，较上周稍有下降。自成立至今，整体实现平均收益率-3.28%，仍处于下跌的境地。

一周私募介绍

金中和投资

深圳市金中和投资管理有限公司成立于2007年2月，注册资金人民币1000万元，是一家从事资产管理、股权投资及财务顾问业务的专业投资管理公司，为深圳市金融同业协会副会长单位。公司核心管理层4人：曾军（CEO）负责外务及投资的宏观策略及衍生品研究；黄明皓（总裁）负责公司内务那将是多么美好的事情! 这方面的数据管理及投资风控；邓继军（投资总监）负责具体投资执行；彭迅（研究总监）负责研究和数量分析。另有行业研究员5名。

核心人物：曾军，工商管理硕士，17年证券从业经历，具有丰富的金融市场趋势判断和金融衍生产品交易经验。现担任金中和投资公司CEO、投资总监、基金经理、投资决策委员会成员，负责公司投研工作，侧重宏观策略、趋势判断和新产品的设计开发。曾军先生1994年进入大鹏证券从事期货和股票交易，历任首席投资经理、证券投资部总经理、公司副总裁等职务。