行业化工涤纶长丝景气上行荐4股

化工：涤纶长丝景气上行 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

涤纶长丝新增产能投放放缓，行业集中度提高2016年涤纶长丝新增产能投放128万吨，2017年预计为145万吨，产能增速仅在4%左右。并且长达4年的下行周期，大量中小企业退出，行业集中度大幅提高。

16年需求增速在6.68%，当前低库存进一步提升景气度根据我们的测算，2016年行业下游需求增速为6.68%。下游行业有望保持景气，需求增长稳定。此外，涤纶长丝和下游织造企业较低的库存也将成为涤纶长丝行情的有力支撑。同时，自从2016年下半年以来，行业龙头频频聚首，并达成统一定价共识，对行业中远期行情较为看好，行业协同效应日益显著，助推产品价格进一步走高。

2017年开工率进一步上升，行业景气度继续往上2016年下半年涤纶行业景气度提升较为明显，随着2017年产能利用率继续上升，行业景气度继续往上，此外逐步走高的原油价格也有利于行业景气。

涤纶长丝各产品价差还处于周期中间位置我们计算了涤纶长丝各产品价差的历史数据，从历史来看，当前价差还处于周期中间位置。

PTA景气度有望紧随其后PTA行业的集中度比涤纶长丝还要高，存在合作的基础，并且17年上半年复产产能较少，景气度有望紧随其后。

行业龙头企业资本诉求强烈，17年解大概是受到了Schiaparelli超现实主义精神的影响——你会看到刺绣禁集中近年行业龙头企业为向上游炼化发展，纷纷在资本市场寻求助力。16年恒力集团借壳大橡塑上市，恒逸、荣盛、桐昆也纷纷通过定增、公司债等方式来帮助公司进一步发展及巩固自身市场地位。资本诉求明确。

投资建议桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化均为PTA及涤纶长丝行业巨头，受益于行业反转，未来成长值得期待，给予“推荐”评级。

风险提示涤纶长丝价格震荡；下游纺织需求不达预期。