行业日常消费品猪价区域分化持续荐4股

日常消费品：猪价区域分化持续 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

非洲猪瘟疫情影响扩大，密切关注后续发展情况根据农业农村部通报，截至11月27日，我国非洲猪瘟累计发生病例已超过70例，疫情范围涉及16省4直销市。目前累计扑杀生猪头数超60万头，禁止生猪调运的疫区及疫区相邻省份超25个。另外全国25处非洲猪瘟疫区达到条件后陆续解除封锁。

南北猪价区域分化持续，北方地区被动压栏情况普遍国内生猪产能与消费区域不匹配，生猪调运极为频繁，马儿进化可以保留原有的强化等级生猪调出大省包括河南、山东、湖南、东北三省等，消费集中区域包括长三角、珠三角等。由于生猪调运限制，南北价差继续维持，东北地区均价约10元/公斤，而广东地区均价在15元/公斤以上。特别地，北方产区由于当地的消费量有限、且又不能外调，导致生猪滞销、被动压栏情况较为普遍。

主要产区步入加速去产能阶段，“猪周期”拐点有望提前仔猪价格是行业产能去化的重要观测指标，仔猪销售亏损是周期反转的必要条件之一。从全国各省的仔猪价格来看，辽宁、 、内蒙古、河南、安徽等北方及中部产区的仔猪价格已经低于2014年当地的平均仔猪价格，侧面折射这些区域的产能正在处于加速去产能的阶段，这些区域的合计产能约占全国总产能的40%。而南方地区由于担忧疫情风险以及环保限制，扩充产能难度较大。综合考虑下，伴随疫情影响持续，过剩产能正在进入加速去化阶段，周期拐点或有望提前到来。

投资建议综合全国供给变化，我们预计受今年下半年仔猪补栏低迷影响，19年上半年全国生猪供给将出现下滑。考虑当前母猪淘汰以及疫情情况，我们认为2019/20年开启行业大周期反转的概率在提升，继续推荐养殖管理水平领先、财务稳健的龙头公司温氏股份、牧原股份，弹性标的关注正邦科一幅长9米技、天邦股份。

风险提示疫情不确定性的风险、政策风险、猪价波动风险、食品安全等