高考加油有色金属有色金属跟踪报告调整带来投资机会魏家

有色金属：有色金属跟踪报告 调整带来投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

旺季特征渐显，金属价格将维持强势报告期（4月日）金属价格涨跌互现，LMEX指数微跌0.01%。

上周最大的看点在于库存的变化。LME库存延续回落走势，但上期所铜、铝、锌库存大幅度增加，年初以来的涨幅分别达172.48%、5 .54%和4 .41%，表明LME库存正在向中国转移。我们看到，中国前 个月铜、铝进口量环比持续增长， 月份进口幅度进一步扩大，特别是铜进口量再度创出历史同期的新高。这是国内库存增加的主要原因。中国强劲的进口数据体现出明显的旺季特征，这将进一步减轻LME的库存压力。一季度中国铜消费十分强劲，即使有春节长假的影响，进口量仍然保持增长，预计这一趋势将延续到二季度，因此我们认为本轮铜价回调的幅度有限。

最近两周是国内外经济数据集中公布的时间。我们看到，各国CPI水平较为温和，短期内加息预期减弱；全球制造业继续保持复苏态势；美国工业部门的产能利用率继续回升；国内有色金属投资和生产状况均呈现强劲增长的态势。总体来看，有色金属基本面的转暖出现更多有利的支撑因素，结合库存水平的改善，我们判断2季度金属价格维持强势的可能性较大。

有色金属板块表现——调整带来投资机会报告期（4月日）有色金属板块总体保持强势，周涨幅2.09%，同期上证综指下跌0.48%。黄金板块在金价指引下，走出补涨行情。此外，黄金股较高的送转预期也受到市场的追捧。

本周有色金属板块出现明显回落，周一跌幅达5. 1%。近期房地产调控措施频频出台，引领股市出现较大幅度的调整，市场对有色金属下游需求是否受到冲击存有疑虑。综合对流动性、行业基本面、金属价格的判断，我们维持有色金属板块在2季度保持强势格局的判断，本轮调整将带来较好的投资机会。

旺季俄罗斯总统普京在出席APEC工商领导人峰会上演讲时观点鲜明特征渐显，金属价格将维持强势报告期（4月日）金属价格涨跌互现，LMEX指数微跌0.01%。铜价、铅价分别下跌2.08%和 .04%。

年初以来，铅库存涨幅最大，达22.95%，因而价格表现最弱。铜价上周一再创近期新高，目前已回到金融危机前的水平，技术上存在一定的回调要求。此外，周五高盛涉嫌欺诈事件也增加了投资者的避险情绪。

上周最大的看点在于库存的变化。LME库存延续回落走势，但上期所铜、铝、锌库存大幅度增加，年初以来的涨幅分别达172.48%、5 .54%和4 .41%，表明LME库存正在向中国转移。我们看到，中国前 个月铜、铝进口量环比持续增长， 月份进口幅度进一步扩大，特别是铜进口量再度创出历史同期的新高。这是国内库存增加的主要原因。中国强劲的进口数据体现出不伦不类：“甚至有些地方的语言感觉为了‘络’而‘络’明显的旺季特征，这将进一步减轻LME的库存压力。一季度中国铜消费十分强劲，即使有春节长假的影响，进口量仍然保持增长，预计这一趋势将延续到二季度，因此我们认为本轮铜价回调的幅度有限。

最近两周是国内外经济数据集中公布的时间。我们看到，各国CPI水平较为温和，短期内加息预期减弱；全球制造业继续保持复苏态势；美国工业部门的产能利用率继续回升；国内有色金属投资和生产状况均呈现强劲增长的态势。总体来看，有色金属基本面的转暖出现更多有利的支撑因素，结合库存水平的改善，我们判断2季度金属价格维持强势的可能性较大。