高考加油银行间债市反弹机构均看淡后市魏家

昨日，资金面较为稳发现流量始终没有太多的变化定，流动性宽裕，利率变化较小。其中：隔夜回购加权利率为1.26%，与上一交易日持平；7天回购加权利率为1.54并主动给不丹修建了两个大型水电站%，较上一交易微涨2BP；14天回购加权利率为1.57%，较上一交易日下降8BP。资金面短期内没有理由出现大幅度的波动，回购利率仍将稳定。

据前台报价点击成交报价显示，各期限二级市场率均出现了不同幅度的下降，这是对于前期收益率大幅上升的回调。剩余期限2.9年的090022最优报价区间为2.35%-2.53%，报卖收益率较上一交易日下降7BP；剩余期限4.8年的国债090018最优报价区间为3.03%-3.07%，较上一交易日下降3BP；剩余期限6.8年的国债090019最优报价区间为3.4%-3.45%，较上一交易日下降3BP左右；剩余期限9.8年的国债090023最优报价区间为3.6%-3.7%，较上一交易日大幅下降10BP。

初步认为，昨日收益率的下降，是基于前期大幅上涨的技术性回调所致，无论从政策面还是面均没有强有力的理由支撑收益率下降的走势。并且，目前大部分机构预期，央行会在年内通过公开市场操作提高一级市场的发行利率，因此市场预期收益率长期看涨。各方面呼声也显示出，国内经济回暖的迹象显著，对于债券收益率长期利空的观点大家基本一致。

本周三，财政部将采用混合式招标发行7年期固定利率国债，计划发行260亿。目前大部分机构的投资策略重在缩短久期，以控制利率风险，因此对于本期债券的认购倍率我们认为不会很高。考虑到手续费及机构认购热情性，预计这两期债券的中标利率区间为3.43%-3.48%。