高考加油机械制造国产龙头市占率与吨位齐升全年营收魏家

机械制造：国产龙头市占率与吨位齐升 全年营收大概率超行业增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

看好事件：根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年1—4月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品86622台，同比涨幅57.9%；总吨位140.9万吨，同比涨幅7 . %；平均吨位16. 吨，同比涨幅9.8%。

国内市场销量80947台，同比涨幅55. %；出口销量5649台，同比涨幅106. %。

评论：

2018年月挖机销量创历史同期第二，维持2018年全年挖机销量16万台左右的预期。

2018年月，共计销售各类挖掘机械产品86622台，同比+57.9%；总吨位140.9万吨，同比+7 . %；平均吨位16. 吨，同比+9.8%。2018年月挖机销量接近2011年历史高点，成为历史同期第二高销量，持续超市场预期。分产品：大、中挖复苏明显，销量增速远超小挖。2018年月，国内市场大挖（≥ 0t）销量11807台（+8 .4%），市场份额为14.6%；中挖（20- 0t）销量20845台（+79.0%），市场份额为25.8%；小挖（＜20t）销量48295台（+41.9%），市场份额为59.7%；分地区：海外出口增速表现优于国内市场。

2018年月出口各类挖机5649台，同比+106. %；国内挖机销量80947台，同比+55. %。

根据我们对更新需求的测算，2018年由设备更新带来的挖机需求约16.5万台，考虑到一般新机销量与更新需求量有一定倒挂，同时考虑到今年前4个月较为强劲的销量表现，我们维持2018年全年16万台的挖机销量预测，预计同比增长15%左右。

“一带一路”与全球经济复苏共驱出口，中美贸易战冲击在 个百分点以内。2018年4月挖机出口销量1518台，同比增长109.7%，继续超市场预期。1）“一带一路”加码海外扩张：2018Q1，我国企业对“一带一路”沿线国家合计完成营业额187.6亿美元，同比+ 0.4%。

2）2018年全球经济持续复苏，2018年 月OECD综合领先指标为100.04点，连续11个月超过100点；IMF上调2018/2019年全球经济增长预期至 .9%/ .9%，全球经济持续增长有望带动各地区基建建设，我国工程机械出口市场需求有望维持高增速。 ）国内工程机械龙头企业海外布局进入收获期，2018年或成海外爆发元年。2017年，徐工机械实现海外营收 .09亿元（+19.24%），海外营收占比11. 6%；三一重工实现海外营收116.18亿元（+25.11%），海外营收占比 0.85%；恒立液压实现海外营收6.41亿元（+60.25%），海外营收占比2 .05%。4）我们测算得即使中美贸易摩擦形成较大规模冲突，对我国挖机出口的有效冲击不超过 pct。随着我国工程机械企业全球渠道完善与影响力提升，在全球需求向好的大背2010年度福利彩票发行管理书景下，预计2018年工程机械企业海外营收增速将高于国内增速10pct以上。

行业集中度进一步提升，三一重机和徐挖全年销量有望实现超行业增长。行业集中度进一步提升，且仍有空间：2018年月挖机市场CR4=5 .5%（环比+1pct），CR8=7上半年破获命案89起7. %（环比+0. pct），我们认为挖机市场集中度仍有进一步提升空间，预计5月开始市场将逐渐转淡， 、4月需求外溢导致的中小挖机厂商抢占市场份额的情况将有所缓解，三一、徐工、卡特彼勒等市占率较高的龙头市占率有一定的上升空间。三一、徐工有望超行业增长：当前三一、徐工挖机产品的总体品质已经与卡特彼勒等全球龙头接近，性能维持能力也相对较好，产品性价比优势愈发突出。2018年月，三一挖机销量17161台（+40.9 %），市占率为21.2%，较1- 月增加0.5pct；徐工挖机销量9471台（+77.69%）市占率为11.7%，较1- 月增加1.2pct。我们认为三一、徐工品牌挖机2018年全年市占率有望高于2017年1pct左右，销量有望实现超行业增长。