高考加油高华证券经济持续放缓政策提供关键缓冲魏家

高华证券：经济持续放缓 政策提供关键缓冲 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国2016年前瞻：经济持续放缓，政策提供关键缓冲2015年中国经济持续“曲折减速”中国的GDP同比增速吾之子民已降至不足7%，其它替代性衡量指标（例如高盛当前活动指标CAI）反映上一季度的经济环比增速仅为5%。虽然过去几个月市场有所企稳，但股市和汇市震荡影响了信心和市场情绪，而且放松政策的传导也不够连贯。

政策支持是增速目标能否完成的关键即便2016年官方GDP增速目标确如我们预料的那样降至6.5%，该目标具备可信度的前提是强劲有力的政策支持和政策向实体经济的更高效传导。我们预计2016年预算赤字将扩大，而且政府将增加预算外措施的使用。货币政策应会进一步温和放松，预计到明年下半年持续降准将推动回购利率走低。虽然人民币一次性大幅贬值并非我们的基本预测，但美元有效汇率进一步走强、中国增速不及预期和/或其它刺激措施成效欠佳等因素可能令大幅鲁信高新曾经涨势凶猛。2008年11月初贬值的可能性上升。至少中国决策层可能会限制人民币有效汇率的升值幅度。

政府将继续如走钢丝般谨慎地保持政策的平衡性2016年对于中国政府来说又是忙碌的一年。改革议程很长，而且严重的结构性失衡需要数年才能化解。平衡政策取得成功的关键包括：1)在解决产能过剩问题的同时，限制工业领域疲软通过就业或金融渠道对消费产生溢出影响；2)确保财政措施及时落实到位；3)调试金融领域改革步伐，在不引发流动性收紧的前提下逐渐改善市场的信号作用；4)管理“三元悖论”，在不引发汇率失稳的情况下放松货币政策。