金融二季度或再迎降准窗口荐股物业

金融：二季度或再迎降准窗口 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

同时在当代企业办理中也阐扬主要感化。但历代对不偏不倚的注释不尽不异 一季度行情回顾正文内容一季度银行板块有相对收益，无绝对收益，一季度银行板块跌幅7.74%，小于沪深 00指数1 .75%的跌幅，跑赢6.01%，板块方面，银行板块跌幅最小，防御性显现。

个股方面，估值较低的农行，受益于ApplePay入华，定增完成等利好发酵的浦发，以及城商行中估值较低的北京银行，跌幅较浅，排名居前。而建行，华夏，中信等银行跌幅较深，排名靠后。

2015年银行业绩回顾截至目前，除北京银行外，其他银行均已公布2015年年报或业绩快报信息，大行的业绩增速已逼近低于1%，进一步逼近零增长，股份行业绩增速也在个位数徘徊，城商行得益于小基数，仍保持了两位数的高成长性。而上市银行整体加权平均增速受占比较高的大行拖累，已经跌落至仅1.71%的年增速，受息差和资产质量的双重压力下，银行业“躺着赚钱”的模式已经一去不复返。

二季度银行业核心关注点前瞻债务周期运行下，杠杆率高企的非金融企业面临着两大化解手段：供给侧出清和需求侧托底。伴随着此轮去杠杆，银行业二季度的核心催化因素包括以下几点：（1）伴随供给侧改革下的系列对冲银行信用风险上升的缓释渠道：包括不良资产证券化的试点落地，拨备覆盖率的下调，债转股的小范围推开，混业监管落地防止跨市场风险，其他债务处置方案的出台；（2）债务货币化手段，关注二季度信贷投放，再次降准释放流动性等。

风险缓释良药之一：不良资产证券化试点一、目前政策进程：信息披露指引的“出炉”，基本符合我们之前在《不良资产证券化的障碍和模式》报告的预期，随着信息披露配套设施的逐步完善，有利于扩大投资者范围，调动市场活性，提升处置回收水平。预期二季度，中行的首支试点会率先落地，其他银行也会相继跟上。二、不良资产证券化业务对银行当期净利润的影响？非常有限，能否提高处置回收水平将成为关键。

影响范围约在-1%到 .5%的区间，具体测算请参见银行业月报（2016年1月）《估值合理，防御价值体现》。三、未来仍需完善的空间：（1）投资者范围的拓展；（2）二级市场流动性的提升；（ ）其他资产证券化主体的补充。

风险缓释良药之二：债转股的小范围特批媒体报道首批债转股规模预计1万亿，主要是面向国企，多为关注类及正常类贷款。1、在一定假设下，测算显示：不良的生成率将持续下行，降幅达8%。2、银行直接债转股增厚银行净利润7%左右。尽管利息收入减少，但节省拨备，不考虑债转股退出贡献，将增厚净利润7%左右。 、对资本充足率的影响？各级资本充足率大致下降0.29%。