钢铁月制造业重回荣枯线下制造业需源泉

钢铁：5月制造业PMI重回荣枯线下 制造业需求或有所放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：5月制造业PMI重回荣枯线下，制造业需求或有所放缓（1）需求端，根据国家统计局数据，2019年月固定资产投资与工业增加值分别累计同比增长6.10%与6.20%，增速分别较1- 月下降0.20和0. 0个百分点，但房地产和基建需求韧性仍强。2019年月，房屋新开工面积累计同比增速为1 .10%，增速环比上升1.2个百分点。基础设施建设投资（不含电力）累计同比增速为4.4%，增速环比持平。5月制造业采购经理人指数（PMI）为49.4%，环比回落0.7个百分点，低于荣枯线，制造业需求景气度有所回落。（2）供给端，根据中钢协统计数据，2019年4月下旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量200万吨，较上一旬下降0.1 %。

2019年5月 1日，唐山市生态环境保护工作领导小组办公室发布了《关于印发的通知》，要求对烧结机、竖炉、高炉、转炉、石灰窑生产装备实施停限产，烧结机(球团)、石灰窑限产50%，高炉限产比例延续执行秋冬季错峰生产要求，转炉限产比例与高炉相同。建议持续关注环保政策不确定性带来的影响。综上所述，房地产、基建对钢材需求韧性仍强，制造业需求景气度有所回落，但出口改善有望持续拉动钢材需求，低库存下盈利对于需求增长将具有充分弹性。

一、供需：全国建筑钢材成交量大幅下降，高炉开工率小幅上升需求方面，本周上海市场终端线螺周采购量为1.56万吨，环比下降51.10%；供给方面，全国高炉开工率为71.69%，环比上升0.56%；唐山钢厂高炉产能利用率为75.22%，环比上升2.64%。

二、钢材库存：社库环比降幅明显，长材降幅较板材更大根据Mysteel统计数据，截至2019年5月 1日，当周钢材社会库存为1105万吨，环比下降1.67%；当周各品种钢材钢厂库存为461万吨，环比上升1.07%，同比下降1. 2%。

三、成本：进口矿价格环比上涨，废钢价格环比下跌，长流程成本小幅上升、短流程成本微幅下降当周进口矿价格环比上涨，废钢价格环比下跌，焦炭价格环比持平；各品种钢材长流程成本小幅上升、短流程成本微幅下降；华东、华南、华北、西南、中南、东北地区长流程螺纹钢、热卷成本全面上升。

四、钢价：综合钢价指数小幅下跌，长材、板材价格小幅下跌当周普钢综合价格指数为4147元/吨，环比下跌1.06%；所有地区钢价小幅下跌，长材、板材价格小幅下跌。

五、盈利：长、短流程毛利全面下降，大、中、小型钢厂盈利面持平我们测算的当周长流程、短流程毛利全面下降，大、中、小型钢厂盈利面环比持平。

第三步：院校支付取票。六、二级市场表现：钢铁板块上涨0.26%，跑输上证综指1. 4个百分点本周钢铁板块上涨0.26%，跑输上证综指1. 4个百分点，位居申万全行业的第二十六名。截止2019年5月 1日，申万钢铁板块PE_TTM为7. 8倍，环比上涨0.02倍。PB_LF为1.04倍，环比上涨0.02倍。

七、风险提示：宏观经济增速下滑；环保政策力度不及预期；钢材、原材料价格出现大幅波动。