财富证券构建优质且估值合理的员工持股组合源泉

勇挑质量重担财富证券：构建优质且估值合理的员工持股组合 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点员工持股有效捆绑企业与员工的利益，在将股价与个人所得挂钩的同时，建立了风险共担、成果共享机制，为人才发展提供机会。股东真金白银的激励使管理层、员工利益一致化，促使企业团结一致，从而提升公司业绩。可以说，员工持股能从分配层面提升人的积极性，达到所有人为实现共同目标而不懈努力的平衡、充分发展效果。

我们统计了2015年6月12日个股的PE(TTM)和PB估值的时点数据，发现正涨幅组与负涨幅组的平均PE(TTM)分别为33.59、59.49，平均PB分别为9.29、26.12。单纯从数据来看，裸泳的群体展示的是曾经的高估值，因此，我们认为避免高估值是长期胜出的必要条件。

一九行情的原因是什么？有的人说涨多了就要跌。那是否跌多了就要涨？从A股主要指数过去的历史来看，确实如此。但是，从港股的个股来看，却有不一样的结论。其中精确的原因我们不得而知，但是从2018年开始，我们认为大家不能忽视MSCI以及成熟私募的脱颖而出对市场部分优质标的定价权的影响。

遵循2018年员工持股投资思路，从市场板块总体情况、行业估值位置、员工持股价与当前价的相对关系、净资产收益率历史稳定性及水平高低、当前估值情况等角度出发，筛选出我们认为具有优质特征且估值相对没有泡沫化的10只个股，等权重组成2018年员工持股策略组合。组合平均ROE为20.22%，平均PE(TTM)33.81，平均PB5.94，个股包括牧原股份、桃李面包、东方时尚、迪安诊断、长盈精密、大华股份、清新环境、顺科技、隆鑫通用、索菲亚。

风险提示：政策变化风险；利率上升风险；流动性收紧风险；本文推荐的是组合，不代表对单个股票的推荐。