财富证券春季躁动延续市场板块轮动加快鼓励

财富证券：春季躁动延续 市场板块轮动加快 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点国内A股主要指数全线反弹，海外市场亦普涨。上周（01..05）国内主要指数全线反弹，A股上演春季躁动行情，其中上证综指涨2.56%，中小板指涨2.13%，创业板指涨2.78%。其他市场主要指数中，香港恒生指数涨2.99%，美国股市道指涨2.33%，纳斯达克指数涨3.38%，同时现货黄金涨1.28%，美元指数跌0.25%。

多项金融监管政策落地，对A股短期影响有限中长期值得关注。上周一行三会多部委发布多个重磅文件规范金融业务，严监管的大幕正式开启，具体包括保监会印发的《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》、银监会发布的《商业银行委托贷款管理办法》等等。本轮监管政策的发布从节奏上来说略超市场预期，而文件的要点亦是直指降低同业和债券为代表的金融杠杆率，非标和通道业务受到明显限制，中小银行负债压力加大、债务违约风险亦有所上升。我们认为国内的金融监管已由预期管理进入落地实施阶段，债券市场整体承压，且这一切仍仅仅是一个开始，预计未来仍会有多项强监管细则陆续发布。而具体考虑到对A股的影响，我们认为短期来看影响相对有限，因为经过11、12月市场全面的调整之后，投资者情绪改善的空间较大，且叠加未来央行定向降准和临时降准政策对流动性的呵护预期，A股短期受到的冲击将边际减弱；但从中长期来看，金融去产能带来的风险泡沫被刺破必将带来市场的波动，2018年上半年严监管趋势难现放松，因此具体的动向值得关注。

地产调控现放松迹象，通胀预期逐步抬升。近期部分城市发文取消部分地区限购政策，叠加前期全国住房城乡建设工作会议中提出实施差别化调控政策，满足首套刚需、支持改善需求的论调下，市场快速修复前期对于房地产市场的预期差，地产板块获得投资者关注。

短期18年地产政策的具体方向难以得到验证，但在市场风险偏好尚可的环境下，地产政策预期差有望带动低估值地产股迎来一定修复。

日环比同时，近期受伊朗、利比亚局势的影响，原油价格迎来较大涨幅，且在国内大范围迎来雨雪天气的背景下，果蔬价格面临上涨，整个市场的通胀预期快速升温，我们认为油价压力短期难以缓解、叠加食品价格的上升，预期一季度市场对通胀的关注或将延续。

看短做短春季躁动行情延续。上周市场如期上演春季躁动行情，投资者情绪获边际改善，但市场板块轮动较快，市场热点并不明确。

这主要是因为本轮行情的核心推动因素更多地来源于情绪，并未获得基本面和资金面的确定强支撑。我们认为，对于春季躁动行情应该要引起注意的是：第一从历史经验来看春季躁动更多地表现出看短做短特征，躁动热点与全年的热点一致性较差，投资者应适当降低对收益的期待；第二从具体板块来看，政策驱动以及主题性的投资机会或是躁动行情中大家争相追捧的热点，当前通胀主题等获得投资者青睐；第三躁动行情的长短与基本面、资金面因素的边际变化会明显相关，严监管政策陆续出台对整个市场情绪的影响值得重点跟踪关注。

风险提示：流动性风险，经济大幅回落风险