日常消费品加配改善弹性标的荐股DG

孟裁判长就一直连任至今日常消费品：加配改善弹性标的 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点白酒：两条主线选股，一线长期持有，二三线加大配置力度。结合近期财报分析和市场交流情况，我们对二季度乃至全年白酒板块投资机会做个总结。从年报和一季报数据来看，名酒继续保持高增长势头，消费升级和集中度提升的产业逻辑不变，只是各家公司的业绩增长边际趋势有所不同。行业回升初期的2- 年，高端酒和次高端最先受益，背后的逻辑是具备最优的竞争格局和全国市场扩张优势，较强的涨价预期亦带来一定补库需求，现阶段这些名酒仍保持高增，边际变化可能不大；区域市场的强势品牌开始进入加速增长期，背后的逻辑是消费换挡由100元、200元向 00元升级，这个趋势在安徽、江苏等地体现明显。我们认为应以长期视角去配置高端酒茅五泸，短期波动不改全年业绩增长的高确定性，尤其是茅台的提价效应有望逐季得到体现，更需理性对待，5月中旬MSCI落地亦是重要催化剂；二三线估值较低且业绩加速增长酒企建议加大配置力度，继续重点推荐口子窖、古井贡酒、洋河股份、顺鑫农业等。

啤酒：业绩边际改善验证，二季度有望加速增长。2017年底我们领先市场强调行业已开启新一轮成长周期，利润有望加速释放，详细逻辑参考我们推出的三篇深度报告《新一轮的成长周期已开启》《终极一战》《伟大的啤酒并购与整合：剖析百威英博全球并购成功之因》，从年报和一季报来看，核心逻辑得到有效验证，近期啤酒板块表现突出，持续重点推荐，建议重视全年板块性行情。2017年啤酒行业收入增长2.7%（吨酒价格提升2.8%，升级明显)，18Q1行业产量90 .9万千升，同比增长1. %，边际改善开始体现。从上市公司来看，啤酒行业收入转向个位数正增长，成本高基数背景下，提价效应在一季度体现不明显，行业利润实现近双位数增长实属不易。三三季度是啤酒消费旺季，提价效应有望逐步凸显，同时世界杯将于6月举行，啤酒企业迎来产品升级的有力营销窗口期，渠道动销有望加快，我们预计二季度业绩有望加速释放，板块催化行情亦值得期待。按照现有的格局推演，我们认为行业受益的先后顺序分别是华润、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒。