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民生证券：春风吹又生 -16 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们在上周四发布的报告《走起，蓝筹的春季躁动》中提到：市场风格正在改变，大小票从“跷跷板”转向“共富裕”，银行股打响蓝筹反攻第一枪，增量资金热身返场，银行股感染力将大规模蔓延；创业板加速赶顶，由于其估值阙值高，言顶为时尚早。我们依然坚持这一观点，并且认为二季度将进入政策蜜月期，投资者风险偏好上升，大小票将出现阶段性齐涨格局。

周一（ 月16日），各大股指百花齐放，普创新高，上证指数在经历了一个半月的“阵痛”后，终于再回 400点以上，创业板跳涨 .56%，市盈率无限逼近80关口。本周一是两会结束后第一个交易日，这一天的市场表现是投资者对两会后政策力度预期的清晰写照。

我们认为，二季度将是政策密集出台期，形成提振股市的关键积极因素：

第一，一季度经济滑出合理区间下沿，二季度进入政策蜜月期。月投资、消费同比增速放缓，出口增速扩大受益基数效应难以维系，通缩风险有恶化趋势，房地产成为经济最大拖累，稳增长政策箭在弦上。财政政策将以基建为抓手继续发力，结合“一带一路”、“京津冀”、“长江经济带”等区域性战略全面落实，带动铁路、水利、管、核电等项目投资；货币政策延续宽松周期节凑，预计二季度将有两次降准和一次降息；房地产政策基调已经从2014年的“双向调控”快速的切换为“支持和促进”，二手房营业税免征期“五改二”和下调按揭首付比率可能成为下一步松绑政策。

第二，存款保险、养老金入市、深港通等政策启动将为股市来带增量资金新源头。存款保险上年半将启动为股市带来巨大增量资金。居民存款向理财转移，增加对理财股市配置总量；理财产品不纳入存款保险范围且收益率趋势性下滑又将导致资金直接流入股市。

养老金入市投资股市已有方案，下半年报国务院，目前养老保险基金累计结余有 .06万亿元。深港通方案上半年有望公布相关：，增量资金可能提前布局。沪股通保证金比例有望下调。

证监会正考虑降低香港券商购买A股须缴付20%的保证金比例，减轻香港券商的财政压力。

第三，新经济增长点的提出为下阶段政府工作指明方向。“互联+”概北京队很快确立了17比10的优势念成为两会关键字，也成为全年政府工作重点之一，其与制造业、农业、工业、医药、教育领域等结合将带来新的投资机会。大众创业、万众创新是今年国务院工作的一项重大部署，由此带来的创业浪潮将倒逼注册制加速推进。

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